墙纸项目风险管理措施.docx

服务为本成果导向开放创新引领未来20XX墙纸项目风险管理措施某某公司LOGO前言这份《墙纸项目风险管理措施》由某专业咨询机构编辑撰写，全文约18746个字，约19页左右，具有目标聚焦、层次分明、贴合业务、假设明确、案例佐证、步骤清晰、标注准确、复用价值高、架构可扩展、技术复用性强等特点，全文从风险管理措施、重置全价的估算、功能性损耗的估算、风暴、地震、外部措施、内部措施、保险合同的优势、风险汇聚的成本、敏感性分析及波动性分析、风险价值、市场风险、流动性风险、项目基本情况、项目概况、结论分析、项目背景分析、产业环境分析、必要性分析、公司简介、基本信息、公司主要财务数据、投资计划、投资估算的编制说明、建设投资估算、建设期利息、流动资金、项目总投资、资金筹措与投资计划、项目经济效益分析、基本假设及基础参数选取、经济评价财务测算、项目盈利能力分析、财务生存能力分析、偿债能力分析、经济评价结论、进度计划方案、项目进度安排、项目实施保障措施等几个方面展开论述，具有较高参考价值，建议详细研读以辅助落地执行。目录第一章风险管理措施4一、重置全价的估算4二、功能性损耗的估算5三、风暴5四、地震7五、外部措施9六、内部措施13七、保险合同的优势17八、风险汇聚的成本18九、敏感性分析及波动性分析20十、风险价值21十一、市场风险26十二、流动性风险29第二章项目基本情况31一、项目概况31二、结论分析31第三章项目背景分析34一、产业环境分析34二、必要性分析35第四章公司简介37一、基本信息37二、公司简介37三、公司主要财务数据38第五章投资计划40一、投资估算的编制说明40二、建设投资估算40三、建设期利息42四、流动资金43五、项目总投资45六、资金筹措与投资计划46第六章项目经济效益分析48一、基本假设及基础参数选取48二、经济评价财务测算48三、项目盈利能力分析52四、财务生存能力分析55五、偿债能力分析55六、经济评价结论57第七章进度计划方案58一、项目进度安排58二、项目实施保障措施59第一章风险管理措施一、重置全价的估算1.加和法这种方法按照资产成本的构成，以现行市价为标准，计算被评估资产的重置全价。首先，将资产按成本分为若干组成部分，再确定各组成部分的现时价格，然后加总得出待评估资产的重置全价。其中，直接成本指的是购置全新资产的全部支出中可直接计入购置成本的支出。如果是自制资产，直接成本包括生产过程的费用、安装费用和按成本利润率计算的利润；如果是外购资产，直接成本则包括该资产按现行市价的购置费用、设备安装所需的材料费和人工成本等。间接成本是指购置全新资产的全部支出中不能直接计入成本的支出，如管理费用、设计制图费用等。在实际工作中为了简化间接成本的估算，通常对间接成本按直接成本的一定比例进行估算，或者将人工成本乘以一定的分配率，这里的分配率是指一元人工成本应分摊多少间接成本，它可以根据历史数据进行统计分析得到。2.功能价值法资产功能与资产成本之间一般都存在着线性关系或指数关系，功能价值法即基于这种关系，选择与被评估资产具有相同或相似用途、性质的参照资产，按照被评估资产与参照资产的生产能力的比例来估算被评估资产的重置全价。3.物价指数法物价指数法又称为价格趋势法，它利用统计预测，通过价格变化趋势等指标，对被评估资产的账面价值进行调整，使之变为估算资产的重置全价。二、功能性损耗的估算功能性损耗是一种无形损耗，它是指由于科技进步造成的贬值。要确定资产的功能性贬值，首先要选取可比资产，可比资产比待估资产要更新、效率更高、更能节约原材料或能源。其次，确定待估资产在一年中较可比资产的营运损失，即确定可比资产在一年的营运中比待估资产多节约的费用或是多增加的产出量的价值，这可视为待估资产在尚可使用年限内每年超额支出的产品生产成本或是功能性贬值的数额。最后，估测出待估资产的剩余使用年限，从而计算出待估资产在剩余年限内年功能性贬值的折现值。三、风暴1.时空分布风暴风险造成了许多灾难性的事件，在一些国家，例如美国，风暴是所有自然风险中最严重的风险，从近年来的一些承保损失看出，这些灾难性的损失有近三分之二是由风暴造成的。中国是世界上少数几个受风暴影响较严重的国家之一，影响范围主要在太行山一武陵山以东，特别是东南沿海地区及海域。台风是风暴中最严重的一种类型。据统计，中国平均每年约有7个台风登陆，造成巨大经济损失，特别是随着沿海地区的开发和发展，损失逐年上升。1989年台风引起的风暴潮、暴雨使3100万亩农田受灾，倒房60万间，直接经济损失达50亿元。中国登陆的台风大体有5—6年和10年左右的准周期。由于台风路径的变化，其影响范围也随之改变。一般来说，5月份仅影响广东、广西、海南、台湾；6月份向北扩大到福建；7、8月份再向北扩大到浙江、上海、江苏、山东、辽宁；9月份开始，影响范围回缩到上海以南；10月份回缩到浙江以南；11月份回缩到台湾、广东和海南地区；12月份仅影响广东。从台风影响范围的季节变化来看，基本与洪涝同步。但是每年的情况也不是完全重复。2.损失程度的表示风暴用风速和方位来描述。Beaufort级用来衡量风暴的风速可以看，8-11级的风暴称为热带风暴。当风暴超过11级时，如果它在大西洋或太平洋北部地区生成，则称为飓风，如果在印度洋上生成，称为旋风，而在西太平洋地区生成时，则称为台风。龙卷风也是风暴的一种类型，它是一种强烈的、小范围的空气涡旋，是在极不稳定天气下由空气强烈对流运动而产生的，由雷暴云底伸展至地面的漏斗状云（龙卷）产生的强烈的旋风。龙卷风的水平范围很小，直径从几米到几百米，平均为250米左右，最大为1千米左右。在空中直径可有几千米，最大有10千米。极大风速每小时可达150千米至450千米，龙卷风持续时间，一般仅几分钟，最长不过几十分钟，但造成的灾害很严重。四、地震地震是由移动的地壳板块之间的摩擦造成的。这些板块的边界或断层是地震的发源处，它使某些地壳更容易因这一间歇性的活动而受到破坏性影响。而大陆和海洋板块交界处常常靠近自然海岸线，所以沿海地区容易发生地震。地震的频率很难预测。尽管人们已经投入了大量的时间和精力，但基于过去的事件仍然不能对损失发生频率做出确切的估计。1.时空分布从世界范围来看，地震较频繁的地区之一就是环太平洋地区，因为太平洋板块较薄，它被挤压在较厚的大陆板块下，稍有变化，原有的平衡就会被打破。著名的“火环”就是一条40000公里长的地震带，这一区域从南美和北美的西海岸，跨过阿拉斯加以及阿留申群岛、日本、中国，一直到菲律宾、印度尼西亚和澳大利亚。在过去的几个世纪，这一环带发生的地震已经夺去了几百万人的生命。中国位于环太平洋地震带与欧亚地震带之间，构造复杂，地震活动频繁，是世界上大陆地震最多的国家。据统计，20世纪中国发生震级M>6级破坏性地震650多次，其中7—7.9级地震98次，8级以上9次。1949年以来，发生7级及7级以上地震49次，死于地震的人数达28万，倒房700余万间，每年平均经济损失约为16亿元。现在全国地震基本烈度VI度以上地区占国土总面积的32.5%，有46%的城市和许多重大工业设施、矿区、水利工程位于受地震严重危害的地区。2.损失程度的表示地震的损失程度可以用几种方法来表示。媒体上常用里氏级来表示地震的大小。里氏级反映的是震源的地震能量，震源就是断层上突然发生断裂的区域。里氏级是一个无限对数数列，整数数字每增加一个，就代表能量增加10倍。衡量地震强度的另一个指标是修正梅氏强度等级，即地震烈度。对于风险管理来说，用地震烈度来衡量地震的严重性比里氏级更有意义，因为它描述了地面晃动对人、建筑及地貌影响的强弱程度，我们很容易据此评价地震对人和财产的影响。五、外部措施除了内部措施之外，还有一些来自保险公司外部的力量对偿付能力不足风险进行管理。1.偿付能力评级偿付能力评级是评级公司对保险公司的偿付能力做出的评估，它综合考虑了保险公司的理赔能力、经营能力、财务质量及资产质量等多方面得出结果。公司的风险经理非常关注权威评级机构的评级结果，他们会选择评级高的保险公司进行合作。2.偿付能力的监管保险监管有很多环节，如对保险人开业的许可、对保险人的检查等，但它的首要目标是防止保险公司丧失偿付能力。对偿付能力的监管包括三个层次：第一，对保险公司的偿付能力风险进行监测；第二，对保险公司的资本和资产进行限制；第三，为防止保险公司的确到了偿付能力不足的地步时，保单受益人遭受损失，监管部门要建立向无偿付能力的保险公司提供索赔保障的保证体系。前两个方面是为了降低损失频率，相应的措施为监管预警，第三个方面是为了降低损失幅度，相应措施为建立保证基金或风险保障基金。（1）监管预警监管预警的目的在于对潜在资不抵债情况的早期发现。以保险业发达的美国为例，在监管预警中，监管者使用了保险监管财务系统和风险资本两种不同的系统。保险监管财务系统是一些计算机软件，包含了一些与偿付能力状况有关的财务指标。1974年，美国保险监督官协会使用了保险监管信息系统，该系统利用计算机分析收集到的需要审查的各种比率来找出存在资金问题的保险人。经过改进后，系统中针对财产一责任保险公司的比率有11个，针对人寿一健康保险公司的比率有12个。通过对比历史上出现过破产的保险公司和具有偿付能力的保险公司的比率值，系统规定了每项比例的正常范围。如果初步检查发现某保险公司有与这些设定的标准发生偏离的比率，那就需要对其财务报表进行深入审查。尽管保险监管信息系统为监管者提供了有用的信息，但是它作为预测保险人资金困难的工具所具有的不充分性还是受到批评。到了20世纪90年代初，作为偿付能力监督方案的一部分，保险监督官协会发展了发现潜在危机的保险公司的其他工具，如偿付能力财务分析工具。FAST使用了更多的财务比率，每个比率都划定了若干区间，对应于不同分值。对某个保险公司进行偿付能力预测时，先将各比率的得分算出，再将分数加总，就得到一个总分，监管者根据这个总分进行判断。除了保险监管财务系统之外，美国保险监督官协会还于1992年和1993年分别向各州提供了关于人寿一健康保险公司和财产一责任保险公司的风险资本标准的示范性法规。在风险资本标准中，对保险人风险资本数量的要求是不同的，取决于保险人所面临的风险，包括承保风险、保险人投资有价证券组合的风险等。风险资本标准的基本思想是：承担高风险的保险公司必须拥有更多的资本0来满足风险资本要求。风险资本标准要求保险公司调整后的总资本和被用于反映保险人经营风险的风险资本的数量相匹配。保险监督官将实际资本与风险资本进行对比，相应的标准以及可能采取的措施。（2）保险保障基金如果保险公司真的到了破产的地步，就需要有一个保障基金来弥补保险公司破产时公众遭受的损失。保障基金的征收可以在事前进行，由所有保险公司按照自留保费的一定比例进行缴纳，也可以在某个保险公司出现了无偿付能力的状况后，由其他有经营业务的保险公司按市场份额比例承担无偿付能力的保险公司赔偿额超过其资产的那一部分。保障基金在使用中，对保单持有人的救济一般都有一定的免赔额。免赔额既可以是一个固定的数额，也可以是索赔的一定比例，如美国的丧失偿付能力保证基金在很多赔偿条件中都规定了一个100美元的免赔额，而中国的保险保障基金只赔偿保单持有人损失的一定百分比。1995年《保险法》颁布后，中国就着手建立并不断完善保险保障基金制度，率先在金融行业建立了市场化的风险自救机制，以保障被保险人的利益，维护保险市场和金融市场稳定。2004年年末，中国保监会发布了《保险保障基金管理办法》（保监会令[2004]第16号），于2005年1月1日正式实施，这标志着中国的保险保障基金正式开始建立。2008年9月，保监会、财政部、中国人民银行三部门共同颁布了新的《保险保障基金管理办法》，并经国务院批准，由政府出资设立了中国保险保障基金有限责任公司，依法负责保险保障基金的筹集、管理和使用。保监会依法对保障基金公司业务和保障基金的筹集、管理、运作进行监督。伴随保障基金公司业务逐步开展，基金规模不断壮大，余额从2008年年末的149亿元增至2014年2月末的近490亿元，增长了2.3倍。根据《保险保障基金管理办法》的规定，使用保险保障基金有三种方式。一是对保单持有人的救济，即直接向非人寿保险合同保单持有人提供救济，通常的流程是：发布救济公告并接受登记救济申请；进行保单的甄别确认；经监管部门审批后，实施救济。二是对保单受让公司的救济，即向依法接受人寿保险合同的保险公司提供救济，通常的流程是：核定受让寿险保单损失；确定保单受让公司并与其达成救济方案；方案经审批后，实施救济。三是对保险公司的风险处置，即由中国保监会拟定风险处置方案和使用办法，经和有关部门协商后，报经国务院批准，一般包括：股权托管、股权重组、流动性救助等方式。依据《保险保障基金管理办法》规定，在保险公司被依法撤销或者依法实施破产，其清算财产不足以偿付保单利益时，保险保障基金将按照以下规则对保单持有人提供救助。六、内部措施1.增加资本金（1）资本金的概念保险公司的资本金是指资产的市场价值与负债的市场价值之差。资产的市场价值即保险公司的股票、债券、房地产和现金等的市场价值，负债的市场价值等于保险公司承，诺将来为已出售保单支付的索赔额的现值。如果某保险公司的资产为1000万元，期望负债为900万元，则它有100万元的资本金，但如果实际发生的负债达到1010万元，那么该保险公司的资产和负债之间就有一个负的差额，保险公司的资本金为负数，此时，保险公司就出现了偿付能力不足，10万元的负债没有能力偿付。大多数保险公司都会通过合理选择资产与负债，持有适当数额的资本金，以避免无偿付能力的情况出现。在资产方面，经过严格的精算厘定费率，对保险投资进行科学的组合；在负债方面，选择自己有能力承保的风险，加强从承保到理赔过程的管理。（2）资本金的来源保险公司的资产和负债在很多情况下都会有一个差额。如果这个差额是负的，谁负责提供额外的资本金来支付不足的部分？如果这个差额是正的，谁有权利拥有超出的部分？这个问题和保险公司的所有制有关。目前保险公司所有权形式主要有两种：相互制保险公司和股份制保险公司。相互制公司是合伙型公司，保单持有人是公司的所有者。公司开办时，通常是投资人提供启动资本金，如果出现不利情况，启动资本金可以用来支付保费的不足部分。相互制公司开始运营后，将会用营业利润继续积累资本金，也可以将利润作为红利支付给保单持有人。股份制保险公司是投资人所有的保险公司，这些投资人拥有公司的股票。最初的资本金是通过发行股票募集来的，以后的资本金可以通过营业利润、股票或债券的发售来积累。当预期成本和实际成本出现差异时，股东在有限责任的范围内负责不足的部分，也有权利拥有超额的部分。（3）增加资本金的成本。虽然增加资本金可以使保险公司偿付能力不足的概率降为无限小甚至为零，但是，持有资本金是有成本的，它的数额不可能无限增加。资本金的成本与机会成本有关。资本金来自投资者，投资者把钱投到的保险公司，也就放弃了投资到其他渠道的机会，这就产生了机会成本。机会成本与不同投资渠道之间的差异有关。如果投资其他渠道比投资保险公司有更高的收益，那么保险公司募集资金的成本就会较高。2.承保风险分散根据大数定律，分散化是一种内部风险抑制措施。承保风险的分散化通过在不同地区销售包括不同保障类型的大量保单，使得平均索赔成本更趋近于期望值。例如，承保与天气有关的风险时，就会面临区域内风险标的之间的相关性问题。一场洪水过后，某个地区的房屋可能全部受灾，损失是正相关的。如果能够在许多不同的区域销售保单，这种相关性就会在一定程度上被中和，一个地区受灾，另一个地区可能没有受灾，这样，平均索赔成本的标准差就会减小。又如，如果保险公司只销售一种保单，如只销售航空意外保险，一旦出现空难，很容易出现偿付能力不足，而经营多个险种，有助于中和这种相关性。平均索赔成本（即实际值）和期望值之间的差异是承保风险的来源，分散化降低了承保风险。但同时，它也阻碍了保险公司专注于某项产品或者某个区域的市场。3.再保险再保险是保险人通过保险把风险损失转移出去的一种技术，是在若干保险人之间分担风险的一种方式。根据风险分摊的形式，再保险可大致分为比例再保险和非比例再保险。比例再保险是指再保险人为分出保险人（即原保险人）分担一定比例的索赔成本。例如，分出保险人承担风险损失的70%，再保险人承担30%。相应地，分出保险人将保费的一定比例支付给再保险人。非比例再保险指的是当索赔成本超过一定阔值时，超出部分由再保险人负担。这个阔值可以针对某个风险标的的索赔成本，也可以针对分出保险人在某个时间范围内（如一年）的总索赔成本。对于分出保险人来说，再保险通过风险转移而使其在承保某个风险时减少所持有的资本金，但是，因为和原保险同样的道理，分出保险人向再保险人购买再保险是有成本的。4.合理选择资产保险公司的偿付能力不足问题源自预期与实际之间的差距，这种差距除了与保费有关之外，还与投资有关。资产选择合理，较高的投资收益可以增加偿付能力，否则，投资方面的巨大亏损足以使保险公司因偿付能力不足而破产。20世纪末，日本相继有几家寿险公司破产，就是因为在股票市场投资比例过大，导致受股票市场长期低迷所累。从整体上看，固定收益债券的投资占了主要部分，这种债券的违约风险很低，比较适合于保险资金对安全性的要求。产险公司投资股票的比例比寿险公司多，一是因为产险公司资金以短期为主，适合于股票投资；还有一个原因是税收方面的，普通股的公司持有者获得的红利大部分可免缴所得税。七、保险合同的优势现实中，保险合同之所以成为一种常见的汇聚安排形式，就是因为它在本质上降低了汇聚安排的成本。与原始的风险汇聚相比，保险人能够降低汇聚安排成本是因为它扮演着一个中心化组织的角色。首先，风险汇聚的参与者到市场上寻找其他的潜在参与者是需要很大成本的。一方面，人们的交往范围有限，个人或公司自己寻找其他参与者非常困难，但保险公司可以通过独立代理人和经纪人、专营代理人或保险公司雇员、直接销售（电话销售、邮购系统和在线营销）等多种渠道和方式联系其他人。另一方面，即使我们能够找到1000个成员加入到风险池中，每个成员都需要和其他人签订合同，那就是999份，整个风险汇聚就需要1000x999/2=499500份合同。而保险公司只需和每个人签订一份合同即可，1000名成员只需要1000份合同，成本降低显而易见。其次，保险公司具备专业优势，在对潜在参与者进行风险评估时，成本和效率也是非专业人士所不可比的。再次，当损失发生后，如果没有保险公司这样一个专职的机构进行理赔，风险汇聚的参与者对每项损失进行监控，需要耗费大量精力。最后，每个人都要参与收集分摊款项，这也是一个庞大的工程。八、风险汇聚的成本任何一种风险汇聚安排都是有成本的。风险汇聚的成本主要有两类，一是风险事故发生前加入风险汇聚有关的成本，二是事故发生后履行协议的成本。1.与参加者加入风险汇聚有关的成本（1）分销成本首先，为了保证大数定律和中心极限定理中风险单位数量足够多的条件，风险汇聚中需要尽可能多地接纳（最好是相互独立的）参与者，这就需要进行市场营销，在市场中寻找潜在的满足条件的参与者，使他们同意参与进来，并且要确定汇聚安排的协议条款，这个协议表明了参与者的权利和义务，大家都要共同遵守。市场营销和确定协议条款都属于分销成本。（2）承保费用同一个风险池中的成员必须是风险同质的，即面临相同的风险，否则就会出现道德风险。因此，对于每个潜在的参与者，已参加汇聚的成员需要对每个潜在参与者的期望损失进行评估，这也是有成本的。2.与履行风险汇聚规则有关的成本所谓风险汇聚规则，就是当某个参与者遭受损失时，由所有人共同为他平摊损失。这一规则的履行需要经过两个步骤：理赔与收集。（1）理赔费用损失发生后，为了避免某个人谎报损失或夸大损失数额，风险汇聚的参与者需要对每项损失进行监控，以确认其真实性，以及是否符合之前协议中对损失的有关规定。这项工作称为理赔。（2）收集成本通过理赔，确认需要进行赔付，风险汇聚的参与者就要履行承诺，拿出自己负担的一部分费用，这一步骤的成本包括向每名成员发送账单的成本以及努力确保每名成员支付其应缴金额的成本。九、敏感性分析及波动性分析2、敏感性分析敏感性分析通过金融资产价值对相关市场因子的敏感度来评估其市场风险。敏感度是指当市场因子发生变化时，金融资产价值的变化幅度。敏感度描述了金融资产对相关市场因子变化的反应，敏感度越大的金融资产，受市场因子变化的影响越大，相应地，风险越大。不同的金融资产针对不同的市场因子，有不同的敏感度。实际中常用的敏感度包括：债券的持续期和凸性，股票的Beta值，衍生工具的Delta、Gam—ma、Theta、Vega值等。敏感性分析在概念上简明且直观，使用起来比较简单，但它也有一定的局限性：（1）大多数敏感度指标度量的是金融资产价值相对于市场因子变化的线性变化，但一些金融资产价值的变化不是市场因子变化的线性函数，特别是期权类金融工具。（2）市场因子的变化并不能完全解释金融资产价值的变化。因此，即使某金融资产，的敏感度低，它也可能面临较大的风险。（3）不同的金融工具有不同的敏感度，这些敏感度不具有可比性，无法用来比较不同证券的风险大小，也无法度量由不同证券组成的证券组合的风险。这极大地限制了敏感性分析的应用。由于上述不足，敏感性分析比较适合简单金融工具在市场因子变化较小情形下的风险分析，对于复杂的证券组合或市场因子大幅波动的情况，敏感性分析的准确性就比较差，或者因为复杂而失去了原有的简单直观性。2、波动性分析波动性分析从未来收益的不确定性入手，通过实际结果偏离期望结果的程度来度量，风险，经常采用的度量指标为方差和标准差。波动性分析描述了金融资产价格的变化程度，但它没有反映出金融资产的风险损失到底会达到多少。仅仅通过方差还不能将概率分布中的信息完整地表达出来。十、风险价值为了解决传统风险评估方法所不能解决的问题，一种能够全面度量复杂证券组合的市场风险的工具——风险价值被提出。1.VaR的概念VaR的含义是“处于风险中的价值”，它指的是市场正常波动下，在一定的概率水平，（置信度）下，某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失。VaR的意义非常直观。如JPMorgan公司1994年置信度为95%的日VaR值为960万美元，这就意味着该公司可以以95%的把握保证，1994年每一特定时点上的证券组合在未来24小时内，由于市场价格变动而带来的损失不会超过960万美元。换句话说，只有5%的可能会超过960万美元。在VaR的定义中，置信度的概念非常重要。如果没有置信度，VaR就相当于回答“在一个给定的期间内，资产组合可能会损失多少”，而这个问题的答案是，可能会损失资产，组合的全部价值，否则其他任何一个值我们都无法以百分之百的把握保证损失不超过它。2.VaR的计算VaR的计算方法主要有三种：非参数法、参数法和蒙特卡罗模拟法。首先，根据历史数据或模拟数据得到既定期间（如1天或10天）内资产组合价值或收益的远期分布；其次，将置信度c转化为相应的分位数，计算此分位数下的可能最大损失。如果所用数据本身就是损益值，那么按上述步骤直接就可以求出VaR值，如果所用数据是金融资产或证券组合的价值，则要进行简单的转换，使之成为损益值。（1）非参数法非参数法也称为历史模拟法，它基于历史数据的频率分布来计算VaR。因为这种方法不涉及对某种理论分布的估计，故其结果也称为非参数VaR。非参数法不依赖于对风险因子分布的任何假定，而且，因为历史数据反映了市场中所有风险因子的同步变化，所以经常需要单独考虑的波动性、相关性以及厚尾问题都可以通过数据体现出来。但这种方法完全依赖特定的历史数据，它基于这样一个假定，即未来的情况和历史数据中表现的过去的情况是一致的，但实际上，过去影响损益的一些事件在未来不一定还会重现，而未来出现的事件也可能是过去不曾有过的。另一个局限是，非参数法可能会受数据数量的限制，不能完全反映出风险的状况，如一些极端的、不太可能发生的情况。（2）参数法在非参数法中，VaR是根据金融资产在1年内每日损益数据的历史分布来计算的。在这种非参数VaR的计算中，没有对损益的分布做出任何假定。如果能够假定损益分布为某种可分析的密度函数f（R），则VaR的计算就会简化，只需根据历史数据估计假定的分布函数的参数即可。参数法的计算较为简便，而且即使影响到收益的风险因子不服从正态分布，根据中心极限定理，只要风险因子的数量足够大，而且相互之间独立，也可以使用这种方法。但是，也有一些情况无法满足正态性假设，只能使用别的方法。（3）蒙特卡罗模拟法当没有充足的数据，或者现有数据无法满足参数法的假设要求时，可以使用蒙特卡罗模拟法得到大量的数据。蒙特卡罗模拟法通过对那些决定市场价格和收益率的情况进行重复的模拟，得出一系列可能的结果，当模拟次数足够多时，模拟分布就将趋近于真实分布。蒙特卡罗模拟法可以适用于任何情况的分布，也可以将任何复杂的资产组合纳入模型，但这种方法计算过程复杂，极端依赖于计算机。3.持有期和置信度的选择在VaR的定义中，有两个重要的参数，即持有期和置信度。在计算VaR之前必须给定这两个参数。持有期是VaR的时间范围，持有期越长，VaR可能越大。通常选择一天或一个月作，为持有期，某些金融机构也选取更长的持有期，如一个季度或一年。在1997年年底生效的巴塞尔委员会的资本充足性条款中，持有期为两个星期（10个交易日）。流动性、正态性、头寸调整和数据约束是影响持有期选择的四个因素。如果交易头寸可以快速流动，则可以选择较短的持有期。如果采用参数法，并假设投资收益服从正态分布，则选择较短的持有期更适合。由于管理者会根据市场状况不断调整其头寸或组合，在计算VaR时，往往假定在不同持有期下组合的头寸是相同的，因此，持有期越短就越容易满足组合保持不变的假定。最后，VaR的计算往往需要大量的历史数据，持有期较长，所需的历史时间跨度也越长，实际数据可能无法满足。持有期越短，得到大量样本数据的可能性越大。实践中，经常采用的置信度有95%、99%等。置信度的选择依赖于有效性验证的需要、内部风险资本需求和监管要求等。如果选择较高的置信度，则意味着实际中损失超过VaR的可能性较小，在对VaR进行验证时，就需要较多的数据，否则无法观察到这种极端值。但实际中可能无法获得这么多数据，这就限制了高置信度的使用。在准备风险资本时，要反映机构对风险的厌恶程度，安全性追求越高，置信度选择也越高。此外，美国等国家的监管当局为了保持金融系统的稳定性，有时也会要求金融机构设置较高的置信度。十一、市场风险市场风险是指由于受到证券、利率、汇率或商品价格的不确定变动的影响而遭受损失的不确定性。具体地，市场风险包括利率风险、汇率风险、证券价格风险和商品价格风险。1.利率风险利率风险是指由于市场利率的不确定变动而使行为人遭受损失的不确定性。利率风险是许多企业面临的主要金融风险之一。20世纪70年代之前，大多数国家对利率都实行严格的管制，利率在长时期内都保持稳定，利率风险也没有受到重视。随着80年代世界宏观金融形势的巨大变化，西方各国相继放松或取消了对利率的管制，利率的不确定变动逐渐影响到众多企业的经营与利润。利率风险的根本来源是货币供求及宏观经济环境的变动。当货币当局采用宽松的货币政策时，资金供给充足，市场融资渠道通畅，市场利率趋于下降；而当经济处于高速增长的阶段时，投资机会增多，对资金的需求增加，市场利率趋于上升。利率风险的影响主要表现在两个方面，一个方面是作用于企业内部的，另一个方面是作用于企业外部的。首先，利率风险会导致企业的现金流量不确定，从而使得融资成本和收益不确定。当利率升高时，融资成本可能会增加，反之，当利率降低时，企业的收益可能会减少。其次，利率的不确定变动会对企业的经营环境产生影响，进而影响到企业的利润。当企业的经营环境对利率敏感时尤其如此。例如，装修材料生产商的经营就与房地产市场密切相关，而房地产业是利率敏感性行业，当利率升高，房地产业走向低迷时，装修材料生产商的经营也将受到打击。2.汇率风险汇率风险是指由于汇率的不确定变动而使行为人遭受损失的不确定性。1973年，“布雷顿森林体系”这一维系世界外汇市场价格稳定的基本机制崩溃，世界主要汇率自由浮动，使得汇率的波动性急剧上升。90年代以来，经济全球化与金融一体化的趋势使得汇率波动更为频繁。总体而言，一国的宏观经济状况和实力是影响该国货币汇率变动的最基本因素。国的生产发展速度快，财政收支状况良好，物价稳定，出口贸易增加，则该国货币升值。反之，若一国生产停滞，财政收支赤字扩大，通货膨胀不断发生，出口贸易减少，则该国货币贬值。汇率风险的影响主要有三个方面，分别称为交易暴露、换算暴露和经济暴露。交易暴露是指企业预期的现金流量因为汇率的不确定变动而面临的不确定性。在用外币支付的贸易中，出口商会因外币贬值而遭受损失，进口商会因外币升值而遭受损失。换算暴露是指涉外企业会计科目中以外币计的各种科目，因汇率变动引起的账面价值的不确定变动。如在合并会计报表、将海外子公司的报表转为本国基本货币记账时，都可能因汇率变动而导致公司资产价值损失。经济暴露比较间接，它是指汇率变动会影响到一个国家的经济环境，进而使得企业的成本结构、销货价格、融资能力等受到影响。3.证券价格风险证券价格风险是指证券价格的不确定变化导致行为人遭受损失的不确定性。金融市场是整个市场体系的一个重要组成部分，金融市场中的国债、企业债、股票等证券的价格每天都处于波动之中，尤其是股票价格，变幻莫测，不确定性很大。证券价格风险的影响因素有很多，涉及政治、经济、社会、心理等很多方面，甚至还与一些自然风险有关。如1995年1月日本的阪神地震，就使得日经225指数大幅下挫。证券价格的变动会影响到企业的投资收益以及融资成本。4.商品价格风险企业在生产经营过程中可能会涉及多种商品，这些商品价格的不确定变化使得企业面临损失的不确定性，这就是商品价格风险。十二、流动性风险流动性包括两种含义，一种是产品的流动性，一种是现金的流动性。所谓产品的流动性，是指某种金融产品以合理的价格在市场上流通、交易以及变现等的能力。如果市场活跃，产品的品质好，能够随时大量地交易，而又不以降低价格为代价，则此种产品的流动性风险小；反之，如果市场低迷，某种产品不能及时变现或由于市场效率低下、产品品质差等原因无法按正常的市场价格交易，则此种产品的流动性风险大。现金的流动性是指企业满足现金流动要求的能力，即在清算日履行支付义务的能力。如果企业持有的资产能随时得以偿付，能以合理的价格出售，或者能够在短时间内以合理的价格借入资金，则其现金的流动性风险小；反之，风险大。企业面临现金流动性风险，可能会导致违约或发生财务损失。香港地区最大的华资证券投资公司“百富勤”集团就是因为现金流动性风险过大，在1998年亚洲金融危机中，资金周转困难，最终导致公司破产。第二章项目基本情况一、项目概况（一）项目投资人xx集团有限公司（二）建设地点本期项目选址位于xx（以选址意见书为准）。二、结论分析（一）项目选址本期项目选址位于xx（以选址意见书为准），占地面积约91.00亩。（二）项目实施进度本期项目建设期限规划12个月。（三）投资估算（四）资金筹措项目总投资44236.51万元，根据资金筹措方案，xx集团有限公司计划自筹资金（资本金）25098.56万元。根据谨慎财务测算，本期工程项目申请银行借款总额19137.95万元。（五）经济评价1、项目达产年预期营业收入（SP）：91700.00万元。2、年综合总成本费用（TC）：74670.16万元。3、项目达产年净利润（NP）：12435.06万元。4、财务内部收益率（FIRR）：20.62%。5、全部投资回收期（Pt）：5.73年（含建设期12个月）。6、达产年盈亏平衡点（BEP）：38001.86万元（产值）。（六）主要经济技术指标主要经济指标一览表序号。

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