一级建造师辅导：建设工程经济精讲第3讲讲义.docx

一级建造师辅导：建设工程经济精讲第3讲讲义一、概念财务净现值（FNPV）是指用一个预定的基准收益率(或设定的折现率)ic分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开头实施时的现值之和。财务净现值是评价工程盈利力量的肯定指标。财务净现值计算公式为:二、判别准则当FNPV>O时,说明该方案除了满意基准收益率要求的盈利之外,还能得到超额收益,换句话说方案现金流人的现值和大于现金流出的现值和,该方案有收益,故该方案财务上可行。当FNPV=O时，说明该方案根本能满意基准收益率要求的盈利水平，即方案现金流入的现值正好抵偿方案现金流出的现值,该方案财务上还是可行的当FNPV<O时，说明该方案不能满意基准收益率要求的盈利水平，即方案收益的现值不能抵偿支出的现值，该方案财务上不行行。例当ic=5%时，FNPV＝－100＋110（1＋5%）-1＞0当ic=10%时，FNPV＝－100＋110（1＋10%）-1＝0当ic=15%时，FNPV＝－100＋110（1＋15%）-1＜0三、优劣财务净现值指标的优点是：考虑了资金的时间价值，并全面考虑了工程在整个计算期内现金流量的时间分布的状况，经济意义明确直观，能够直接以货币额表示工程的盈利水平；推断直观。缺乏之处是:①必需首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率确实定往往是比拟困难的②在互斥方案评价时，财务净现值必需慎重考虑互斥方案的寿命，假如互斥方案寿命不等，必需构造一个一样的分析期限，才能进展各个方案之间的比选③财务净现值也不能真正反映工程投资中单位投资的使用效率④不能直接说明在工程运营期间各年的经营成果⑤没有给出该投资过程准确的收益大小，不能反映技资的回收速度IZl01025把握财务内部收益率指标的计算一、财务净现值函数财务净现值的大小与折现率的凹凸有直接的关系。即财务净现值是折现率的函数。其表达式如下：工程经济中常规投资工程的财务净现值函数曲线在其定义域(即－l＜i＜＋∞)内(对大多数工程经济实际问题来说是0≤i＜＋∞),随着折现率的渐渐增大，财务净现值由大变小，由正变负。常规现金流量投资方案：即在计算期内，开头时有支出而后才有收益，且方案的净现金流量序列的符号只转变一次的现金流量的投资方案。FNPV与i之间的关系一般如下图。二、财务内部收益率的概念对常规投资工程,财务内部收益率其实质就是使技资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。其数学表达式为：式中FIRR—财务内部收益率。内部收益率的经济含义是投资方案占用的尚未回收资金的获利力量，是工程到计算期末正好将未收回的资金全部收回来的折现率。它取决于工程内部，反映工程自身的盈利力量，值越高，方案的经济性越好。财务内部收益率不是初始技资在整个计算期内的盈利率，因而它不仅受工程初始投资规模的影响，而且受工程计算期内各年净收益大小的影响。三、推断若FIRR≥ic，则工程/方案在经济上可以承受若FIRR＜ic，则工程/方案在经济上应予拒绝工程投资财务内部收益率、工程资本金财务内部收益率和投资各方财务内部收益率可有不同判别基准。四、优劣财务内部收益率(FIRR)指标考虑了资金的时间价值以及工程在整个计算期内的经济状况，不仅能反映投资过程的收益程度，而且FIRR的大小不受外部参数影响，完全取决于工程投资过程净现金流量系列的状况。这种工程内部打算性，使它在应用中具有一个显着的优点，即避开了像财务净现值之类的指标那样需事先确定基准收益率这个难题，而只需要知道基准收益率的大致范围即可。缺乏的是财务内部收益率计算比拟麻烦，对于具有特别规现金流量的工程来讲，其财务内部收益率在某些状况下甚至不存在或存在多个内部收益率。五、FIRR与FNPV比拟对于独立常规投资方案，通过比照FNPV与FIRR的定义式，我们能得到以下结论：对于同一个工程，当其FIRR≥ic时，必定有FNPV≥0；当其FIRR<ic时，则FNPV<0即对于独立常规投资方案，用FIRR与FNPV评价的结论是全都的FNPV指标计算简便，显示出了工程现金流量的时间安排，但得不出投资过程收益程度大小，且受外部参数(ic)的影响.FIRR指标计算较为麻烦,但能反映投资过程的收益程度,而FIRR的大小不受外部参数影响,完全取决于投资过程现金流量。lZl0l026把握财务净现值率指标的计算财务净现值率(FNPVR)是指工程财务净现值与工程总投资现值之比,其经济含义是单位投资现值所能带来的财务净现值,是一个考察工程单位投资盈利力量的指标。常用财务净现值率作为财务净现值的帮助评价指标。财务净现值率(FNPVR)计算式如下:Ip——投资现值对于独立方案FNPVR≥0,方案才能承受对于多方案评价,将FNPVR<0的方案淘汰，余下的方案将FNPV、投资额与FNPVR结合进展选择。而且在评价时应留意以下几点。1.计算投资现值与财务净现值的讨论期应全都,即财务净现值的讨论期是n期,则投资现值也是讨论期为n期的投资。2.计算投资现值与财务净现值的折现率应全都。3.应当留意,直接用财务净现值率比拟方案所得的结论与用财务净现值比拟方案所得的结论并不总是全都的。在有明显的资金总量限制时,且工程占用资金远小于资金总拥有量时,以财务净现值率进展方案选优是正确的,否则应将FNPVR与投资额、财务净现值结合选择方案。【例lZlOl026】计算财务净现值(FNPV)、财务内部收益率(FIRR)和财务净现值率(FNPVR).（见教材30页）。

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