一级建造师辅导：建设工程经济精讲第5讲讲义.docx

一级建造师辅导：建设工程经济精讲第5讲讲义二、动态投资回收期(一)概念动态投资回收期是把工程各年的净现金流量按基准收益率折成现值之后，再来推算投资回收期，这是它与静态投资回收期的根本区分。动态投资回收期就是累计现值等于零时的年份。其计算表达式为：(二)计算Pt’=（累计净现金流量现值消失正值的年份－1）＋（上一年累计净现金流量现值的肯定值/当年净现金流量现值）[例lZlOl028-3]计算该工程的动态投资回收期。见教材35页（三）判别准则Pt’≤Pc（工程寿命期）时，说明工程（或方案）是可行的Pt’＞Pc时，则工程（或方案）不行行，应予拒绝动态投资回收期一般要比静态投资回收期长些。留意动态投资回收期、财务净现值和财务内部收益率之间的关系Pt’＜n，则FNPV＞0，FIRR＞ic Pt’＝n，则FNPV＝0，FIRR＝ic Pt’＞n，则FNPV＜0，FIRR＜ic三、投资回收期指标的优劣投资回收期指标简单理解，计算也比拟简便，工程投资回收期在肯定程度上显示了资本的周转速度。明显，资本周转速度愈快，回收期愈短，风险愈小，工程抗风险力量强。但缺乏的是投资回收期(包括静态和动态技资回收期)没有全面地考虑技资方案整个计算期内现金流量，即：只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的状况，故无法精确衡量方案在整个计算期内的经济效果。它只能作为帮助评价指标。lZlOl029把握偿债力量指标的计算债务清偿力量评价，肯定要分析债务资金的融资主体的清偿力量，而不是“工程”的清偿力量。对于企业融资工程，应以工程所依托的整个企业作为债务清偿力量的分析主体。一、偿债资金来源依据国家现行财税制度的规定,贷款还本的资金来源主要包括：①可用于归还借款的利润②固定资产折旧③无形资产及其他资产摊销费④其他还款资金来源。(一)利润：一般应是提取了盈余公积金、公益金后的未安排利润。假如需要向股东支付股利，那么还应从未安排利润中扣除安排给投资者的利润。(二)固定资产折旧(三)无形资产及其他资产摊销费(四)其他还款资金：这是指按有关规定可以用减免的营业税金来作为归还贷款的资金来源。进展猜测时，假如没有明确的依据，可以暂不考虑。二、还款方式及还款挨次(一)国外(含境外)借款的还款方式采纳等额还本付息，或等额还本、利息照付两种方法。(二)国内借款的还款方式一般状况下，根据先贷先还、后贷后还，利息高的先还、利息低的后还的挨次归还国内借款。lZlOl029把握偿债力量指标的计算3三、偿债力量分析偿债力量指标主要有：①借款归还期②利息备付率③偿债备付率④资产负债率⑤流淌比率⑥速动比率(一)借款归还期1.概念借款归还期，是指依据国家财税规定及投资工程的详细财务条件，以可作为归还贷款的工程收益(利润、折旧、摊销费及其他收益)来归还工程技资借款本金和利息所需要的时间。借款归还期的计算式如下：式中Pd——借款归还期（从借款开头年计算；当从技产年算起时，应予注明)Id——投资借款本金和利息(不包括已用自有资金支付的局部)之和2.计算其详细推算公式如下：Pd=（借款归还后消失盈余的年份－1）＋（当年应归还款额/当年可用于还款的收益额）【例lZlOl029-1]计算该工程的借款归还期。见教材38页3.判别准则借款归还期满意贷款机构的要求期，即认为工程是有借款偿债力量的。借款归还期指标适用于那些不预先给定借款归还期限，且按归还力量计算还本付息的工程；它不适用于那些预先给定借款归还期的工程。对于预先给定借款归还期的项目，应采纳利息备付率和偿债备付率指标分析工程的偿债力量。借款归还期指标主要是以工程为讨论对象。(二)利息备付率(ICR)1.概念利息备付率也称已获利息倍数，指工程在借款归还期内各年可用于支付利息的息税前利润(EBIT)与当期应付利息(PI)的比值。其表达式为:利息备付率（ICR）＝税息前利润（EBIT）/计入总本钱费用的应付利息（PI）息税前利润（EBIT）即利润总额与计入总本钱费用的利息费用之和2.判别准则利息备付率应分年计算，它表示使用工程税息前利润偿付利息的保证倍率。对于正常经营的工程，利息备付率应当大于1，否则，表示工程的付息力量保障程度缺乏。尤其是当利息备付率低于1时，表示工程没有足够资金支付利息，偿债风险很大。依据我国企业历史数据统计分析，一般状况下，利息备付率不宜低于2。(三)偿债备付率(DSCR)1.概念偿债备付率指工程在借款归还期内，各年可用于还本付息的资金(EBITDA-TAX)与当期应还本付息金额(PD)的比值。其表达式为:偿债备付率(DSCR)＝（息税前利润+折旧+摊销-企业所得税）/当年还本付息金额式中EBITDA——息税前利润加折旧和摊销TAX——企业所得税2.判别准则偿债备付率应分年计算,它表示可用于还本付息的资金归还借款本息的保证倍率。正常状况应当大于1。依据我国企业历史数据统计分析，一般状况下，偿债备付率不宜低于1.3。[例lZlOl029-2]计算利息备付率和偿债备付率。见教材40页。

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