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支付清算机构专题研究全球视角审时度势.docx

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作者/来源： C罗 | 发表时间： 2026年10月26日 | 作品编号： 234501673284037 | 28页 | 1.59MB | Word文件

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【摘要】目录 TOC \o "1-5" \h \z HYPERLINK \l "bookmark34" \o "Current Document" 支付清算机构的海外镜鉴1 支付清算原理：互联互通的中枢1美国：支付清算机构的发源地2 日本：本土品牌与国际机构的竞争博弈7国内支付清算机构经营模式9 中外比照：国内具备后技术发优势与顶层设计特点 10银联：国内银行卡“联网通用”的中枢网络 11 网联：非银支付机构与商业银行清算中枢15支付清算机构的资本市场表现回顾17 股价复盘：从资本市场看公司成长17估值方法：可采用交易规模估值或盈利估值方法 18 行业展望：因时而变19借国际化复制，强化传统模式推进20 强化开放定位，增进生态稳健性20升级商业模型，拓展多元化轻资产业务22 资料来源：公司财报,图11 ： VISA和MasterCard的ROE进一步呈现改善趋势 140.0%120.0

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目录TOC\o"1-5"\h\zHYPERLINK\l"bookmark34"\o"Current Document"支付清算机构的海外镜鉴1支付清算原理：互联互通的中枢1美国：支付清算机构的发源地2日本：本土品牌与国际机构的竞争博弈7国内支付清算机构经营模式9中外比照：国内具备后技术发优势与顶层设计特点10银联：国内银行卡“联网通用”的中枢网络11网联：非银支付机构与商业银行清算中枢15支付清算机构的资本市场表现回顾17股价复盘：从资本市场看公司成长17估值方法：可采用交易规模估值或盈利估值方法18行业展望：因时而变19借国际化复制，强化传统模式推进20强化开放定位，增进生态稳健性20升级商业模型，拓展多元化轻资产业务22资料来源：公司财报,图11：VISA和MasterCard的ROE进一步呈现改善趋势140.0%120.0%-100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%—160.0%VIS>’MasterCard=0=美国运通—^Discover资料来源：公司财报,日本：本土品牌与国际机构的竞争博弈行业演进：分业监管背景下，成立之初即具备“三方模式”基因。1960年代，日本分业监管的大环境下，日本信用卡行业亦遵照分业要求，即商业银行不得直接参与信用卡的发行及经营，而需通过成立专门的信用卡公司来开展相关业务。因此，各家商业银行在当时密集成立信用卡公司,代表性公司包括Japan Credit Bureau（JCB）（I960年）、住友信用卡公司（1967年）、钻石信用卡公司DIAMOND CARD（1967年）、联合信用卡公司UNION CARD（1969年）等。由于分业限制，彼时信用卡组织主要通过自身发卡来拓展相关业务，而拓展渠道依赖于母行支持。行业格局：内外竞争推动下，本土品牌JCB一家独大。1960年，三和银行和日本信贩共同创立信用卡公司JCB,公司目前主要股东包括三菱UFJ银行、三井住友银行、太阳人寿保险和丰田金融服务等。回顾来看，JCB经历了行业激烈竞争的两个阶段：1）1960-80年，主要是日本国内信用卡公司间竞争，而得益于股东渠道优势，JCB此阶段在众多新成立的信用卡公司中脱颖而出；2）1980年代后，主要是来自海外支付清算巨头的竞争，80年代初，日本政府放松了外汇管制制度，VISA和MasterCard伴随外币卡需求上升进入日本市场，在此阶段JCB一方面通过国际化战略以应对，另一方面利用80年代日本放松银行发卡限制大量开展与银行的特许发卡业务（相当于四方模式）。截至2020年3月末，JCB在日本地区的发卡量到达1.09亿张，占日本信用卡市场发卡数量的37.3%,2019财年JCB营收和净利润分别为30.8/3.3亿美元。表4：日本主要支付清算机构情况资料来源：JCB官网,成立时间。