【第八章创业企业财务与融资】.docx

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第八章创业企业财务与融资参考书目1.《财务成本管理》：中国注册会计师协会编，1.《财务成本管理》中国财政经济出版社，2009年中国财政经济出版社，2009年4月第一版2.《创业学：原理与实践》：林篙，谢作渺主编，2.《创业学：原理与实践》清华大学出版社，2008年10月第一版清华大学出版社，2008年10月第一版3.《创业管理》：张玉立，李新春主编，清华大3.《创业管理》学出版社，2006年学出版社，2006年8月第一版4.《创业学》：葛建新主编，清华大学出版社，4.《创业学》2004年10月第一版2004年10月第一版5.《创业投资原理与方略》刘健钧主编，中国经5.《创业投资原理与方略》济出版社，2003年第一版济出版社，2003年第一版推荐网站1.中国创业网1.中国创业网http://www.buildingchina.com/2.联合国中小企业技术网――中国门户网站2.联合国中小企业技术网――中国门户网站http://www.technology4sme.com.cn 3.中国中小企业融资平台网3.中国中小企业融资平台网http://www.360rz.com第一节创业企业财务管理的内容一财务管理的概念财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是企在的财务活动和财务关系而产生的，是企业组织财务活动、处理财务关系的一项价业组织财务活动、处理财务关系的一项价值管理工作。二财务活动所谓财务活动是指资金的融集、投放、使用、收回及分配等一系列行为。（一）创业企业的融资活动思考：假如你现在打算跟同学一起创业，则在你创办一家企业之初，你在你的融资决策中会考虑到的因素有哪些？在融资活动中，创业企业需要确定融资规在融资活动中，创业企业需要确定融资规模、融资渠道、融资方式和融资结构，以融资渠道、融资方式和融资结构，以降低融资成本风险，提高企业价值。降低融资成本风险，提高企业价值。（二）创业企业的投资活动思考：假如你现在打算跟同学一起创业，则在你创办一家企业之初，你会投入到该企业的东西有哪些？我们通常会考虑：如购置流动资产、固定资产、无形资产等，这些属于企业内部使用资金过程如购买股票、债券、基金等，这些属于对外投放资金的过程（三）创业企业资金运营活动1.概念1.概念因企业日常经营而引起的财务活动。思考：假如你现在打算跟同学一起创业，则在你创办的这家企业的日常经营会引起的财务活动你认为有哪些？2.活动过程2.活动过程在资金运营活动中，⑴企业需要采购材料和商品，从事生产和销售活动，并支付工资和其他费用。⑵当企业把商品或产品售出后，取得收入、收回资金。⑶如果资金不能满足企业经营需要，还要利用商业信用来融通资金。（四）创业企业分配活动思考：你认为作为一家创业企业，它的分配活动包括哪些？1.对企业各种收入进行分割和分派的过程，1.对企业各种收入进行分割和分派的过程，包括税收缴纳、利息支付、租金支付、薪酬分配和利润分配等2.对利润尤其是净利润的分配2.对利润尤其是净利润的分配三财务关系企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与利益相关者所发生的经济利益关系。思考：假如你是一家创业企业的老总，你认为你的企业就财务活动这方面的利益相关者有哪些？企业的财务活动方面的利益相关者政府所有者债权人受资者债务人（一）企业与政府之间的财务关系1.内容1.内容中央政府和地方政府作为社会管理者，行使政府行政职能。政府依据这一身份，无偿参与企业利润的分配。2.关系2.关系强制无偿的分配关系（二）企业与所有者之间的财务关系1.内容1.内容所有者向企业投入资金，企业向其所有者支付投资报酬所形成的经济关系2.关系2.关系所有者可以对企业进行一定程度的控制；所有者可以参与企业利润的分配；所有者对企业的净资产享有分配权；所有者对企业承担一定的经济法律责任（三）企业与债权人之间的财务关系1.内容1.内容企业向债权人借入资金，并按借款合同的规定支付利息和归还本金所形成的经济关系。2.关系2.关系体现债权与债务关系（四）企业与受资者之间的关系1.内容1.内容企业以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的经济关系。2.关系2.关系体现所有权性质的投资与受资的关系（五）企业与债务人之间的关系1.内容1.内容企业将其资金购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系。2.关系2.关系体现债权与债务的关系第二节创业企业财务管理的环境一财务管理环境的含义财务管理环境是指企业组织财务活动和处理财务关系产生的企业内外部各种条件的统称。思考：你认为哪些环境因素对创业企业的财务管理影响较大？对财务管理影响较大的环境因素经济环境法律环境金融环境二对创业企业的财务管理影响较大的环境因素（一）经济环境影响财务管理的经济环境因素主要包括：经济周期、经济发展水平和经济周期、经济发展水平和经济政策（二）法律环境影响财务管理的主要法律环境因素有企业组织形式的法律规定和税收法律规定等（三）金融环境思考：你认为有哪些因素是影响一家创业企业财务管理的金融环境的？1.影响财务管理的金融环境的内容：金融机1.影响财务管理的金融环境的内容：金融机构、金融市场和构、金融市场和利息率。2.金融市场2.金融市场（1）金融市场的含义与要素金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交易的场所。金融市场的要素主要有：市场主体、金融工具、交易价格和组织方式\（2）金融工具的含义及特点含义金融工具是指在信用活动中产生的、能够证明债权债务关系或所有权关系并据以进行货币资金交易的合法凭证，它对于交易双方所应承担的义务与享有的权利均具有法律效力金融工具对于持有者来说是金融资产，而对于发行者来说则是他们的负债。①流动性②收益性③风险性三者的关系：流动性与收益性呈反比，收益性与风险性呈正比，三者互相作用，相互联系。特点（3）金融市场的分类与特点按期限分①短期金融市场（货币市场）：交易期限短；交易目的是满足资金周转的需要；所交易的金融工具具有较强的货币性②长期金融市场（资本市场）：交易的主要目的是满足长期投资性资金的供给需要；收益性较高而流动性较差；资金借贷量大；价格变动幅度大按交割时间分①现货市场：是指买卖双方成交后，当场或几天之内买方付款、卖方交出证券的交易市场②期货市场：是指买卖双方成交后，在双方约定的未来某一特定的时日才交割的交易市场按证券交易的方式和次数分①初级市场（发行市场或一级市场）：新发行证券的市场，这类市场使预先存在的资产交易成为可能；可以理解为“资产交易成为可能；可以理解为“新货市场”②次级市场（二级市场或交易市场）：是现有金融资产的交易场所；可以理解为“旧货市场”旧货市场”3.金融市场上的利息率的含义、分3.金融市场上的利息率的含义、分类及决定因素（1）含义：从资金借贷的关系看，利率是一定时期运用资金的交易价格。（2）分类按利率间的变动关系：基准利率、套算利率按与市场资金供给情况的关系：固定利率、浮动利率按利率形成的机制：市场利率、法定利率思考：从我们已有的知识出发，想想有哪些要素对金融市场的利率起决定作用？（3）利率的决定因素纯利率通货膨胀补偿率风险回报率①纯利率纯利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。纯利率的高低受平均利润率、资金供求情况和国家调节的影响。纯利率的最高限不超过平均利润率，最低限要大于0②通货膨胀补偿率由于通货膨胀使货币贬值，投资者的真实报酬下降，他们在把资金借给借款人时，会在纯粹利息率的基础上再加上通货膨胀补偿率，以弥补通货膨胀造成的购买力损失③风险回报率风险越大，要求的收益率也就越高，风险和收益之间存在对应关系。风险回报率是投资者要求的除了纯利率和通货膨胀之为的风险补偿从国内的现状来看，相对于数量众多的创业者，现有的投资渠道远远不够。融资难，也成为创业过程中的一个重大障碍。而融资是创业过程中的重要活动，刚刚写好商业计划的创业者需要一笔启动资金来搭建企业，成长型的企业也需要积极拓展融资渠道来支持企业的高速发展。所以，本章的重点就在讨论创业企业的融资问题第三节创业企业的融资难的成因一创业企业资金资源的重要性（一）在企业开办过程中，创业者需要较多的资金（二）在市场开拓方面，创业者需要较多的资金（三）在产品开发方面，也需要创业者投入较多的资金思考：如果你现在是创业企业的负责人之一，你的企业现在面临极大的资金问题，需要向外融资。你现在出去跑融资会遇到些什么障碍？二创业企业融资难原因分析（一）法律层面1.缺乏完善的法律法规的支持和保障（缺乏一部1.缺乏完善的法律法规的支持和保障（缺乏一部统一的中小企业立法，使得各种所有制形式的中小企业在法律地位和权利方面与大中企业不平等）2.法律执行环境较差（一些地方政府为了维护自2.法律执行环境较差（一些地方政府为了维护自身局部利益，默许甚至纵容企业逃废银行债务，法律对银行债权的保护能力低，这也加剧了金融机构的“恐贷”机构的“恐贷”心理）（二）社会层面：针对企业资金需求的担保机构对于创业者的担保功能存在较大的局限性1.中介机构本身的市场化运作还不够，个人信用1.中介机构本身的市场化运作还不够，个人信用评估体系和企业资信评估体系不健全，担保风险分散与损失分担、补偿机制尚未形成，使得担保资金的放大作用和担保机构信用能力均受到极大制约2.专门针对创业者提供专门融资服务的机构也非2.专门针对创业者提供专门融资服务的机构也非常少（我国现行的金融体系建立于改革开放初期，基本上是与大企业为主的国有经济相匹配三）企业层面1.企业自身实力弱、经营风险较大1.企业自身实力弱、经营风险较大2.很多创业型企业内部财务管理不规范，资2.很多创业型企业内部财务管理不规范，资信情况不透明，难以提供准确完整的财务资料，使金融机构无法掌握企业真实的生产经营和资金运用状况3.一些创业者短期行为倾向严重，也影响了3.一些创业者短期行为倾向严重，也影响了企业整体的信用环境思考：假如你打算创业，你认为你创业的第一桶资金应该是怎么得到的？第四节创业融资的主要渠道自有资金家庭与朋友的投资天使投资信用担保体系创业投资孵化器融资银行贷款一自有资金、家庭与朋友的投资世界银行所属的国际金融公司（IFC)对北京、世界银行所属的国际金融公司（IFC)对北京、成都、顺德、温州4成都、顺德、温州4个地区的私营企业的调查表明：我国私营中小企业在创业初始阶段几乎完全依靠自筹资金，90%段几乎完全依靠自筹资金，90%以上的初90%以上的初始资金都是由主要业主、创业团队成员及家庭提供的，而银行、其他金融机构所占比重很小（一）自有资金1.将自己的积累倾囊而出，这本身就传递给1.将自己的积累倾囊而出，这本身就传递给其他投资者，特别是亲人和朋友一个信号――你对未来的事业是充满信心的，并――你对未来的事业是充满信心的，并且将会全力以赴的投入。2.用个人的积累投资，也会促使投资者背水2.用个人的积累投资，也会促使投资者背水一战，投资前对投资项目审慎思考，投资后不遗余力（二）家庭与朋友的投资1.投资的创造性和灵活性1.投资的创造性和灵活性2.一般情况下，投资者希望在一个合理的时间范围2.一般情况下，投资者希望在一个合理的时间范围内收回投资，并有盈利。尽管很多投资者都面临着从朋友与家庭处寻求投资的情况，但是他们不知道该怎样做才能使双方满意，往往是友情与亲情代替了法律，为以后产生纠纷埋下了隐患。所以，投资者即使是从朋友与家庭从寻求投资，也要解决好投资前期的法律问题，比如，要有书面协议。二天使投资（一）含义天使投资是自由投资者或非正式风险投资结构对原创项目构思或小型初创企业进行的一次性的前期投资。（二）资金来源大多是民间资本（三）取得资金的门槛取得资金的门槛较低，有时即便是一个创业构思，只有有发展潜力，就能获得资金。（四）天使投资者的投资动机1.一般来讲，天使投资者除了经济上的收入外，1.一般来讲，天使投资者除了经济上的收入外，还追求一种精神上的收入，很多投资者还希望贡献他们的经验2.投资者寻求好的管理团队和具有发展潜力的行2.投资者寻求好的管理团队和具有发展潜力的行业。3.天使投资者曾经在事业上取得辉煌成就，他们3.天使投资者曾经在事业上取得辉煌成就，他们不仅家财万贯，更具有丰富的经营管理经验，但由于年龄或社会地位等因素的制约，不大可能从零开始创业。但是对过去的怀念以及对新挑战的渴望，使他们希望找到志同道合的创业者，通过后者进一步实现自己的梦想。三信用担保体系（一）含义信用担保体系主要指企业向银行融通资金过程中，根据合同约定，由依法成立的担保机构以保证的方式为债务人提供担保，在债务人不能依法履行债务时，由担保机构偿还合同约定的偿还责任，从而保障银行债权实现的一种金融支持制度。（二）国外的实践20世纪90年代以来，美国每年向中小企业20世纪90年代以来，美国每年向中小企业提供的担保贷款额在130亿150亿＄之间。提供的担保贷款额在130亿-150亿＄之间。日本在“二战”后相继成立了中小企业金日本在“二战”融公库、国民金融公库和工商组合中央公库，专门向中小企业提供低息融资。据统计，这三家金融机构平均每年给中小企业的专款约为6万亿日元，已有53%的日本中的专款约为6万亿日元，已有53%的日本中小企业接受了信用担保体系的帮助。从我国实际情况和国外的实践来看，信用担保可以为中小企业的创业和经营融资提供便利，分散金融机构信贷风险，推进银企合作。（三）种类1.按资金运作方式划分1.按资金运作方式划分①实收制的中小企业信用担保体系②权责制的中小企业信用担保体系2.按担保实施的主体划分2.按担保实施的主体划分①政府直接操作型的中小企业信用担保体系②市场公开操作型的中小企业信用担保体系（四）特征1.政府出资、资助和承担一定的补偿责任1.政府出资、资助和承担一定的补偿责任2.担保体系和机构绝大部分由政府负责2.担保体系和机构绝大部分由政府负责四创业投资（一）起源创业投资的起源最早可以追溯到15世纪英创业投资的起源最早可以追溯到15世纪英国、葡萄牙、西班牙等西欧岛国创建远洋贸易企业时期，到美国19世纪西部创业潮贸易企业时期，到美国19世纪西部创业潮时期“创业投资”时期“创业投资”一词在美国开始流行（二）概念的界定1.世界上第一个成型的“创业投资”概念是由1973年“美1.世界上第一个成型的“创业投资”概念是由1973年国创业投资协会”成立时所给出的定义，所谓创业投资指国创业投资协会”成立时所给出的定义，所谓创业投资指专业机构提供的投资于极具增长潜力的创业企业并参与其管理的权益资本。2.经济合作与发展组织（OECD）将“创业投资”界定为2.经济合作与发展组织（OECD）将“创业投资”“凡是以高技术与知识为基础，生产与经营技术密集的高技术或服务的投资，均可视为创业投资”技术或服务的投资，均可视为创业投资”3.研究中国创业投资的学者刘健钧博士把“创业投资”界3.研究中国创业投资的学者刘健钧博士把“创业投资”定为：所谓“创业投资”定为：所谓“创业投资”，系指向具有高增长潜力的未上市创业企业进行股权投资，并通过提供创业管理服务参与所投企业的创业过程，以期在所投企业发育成熟后即通过股权转让实现高资本增值收益的资本运营方式。（三）本质内涵1.以股权方式投资于具有高增长潜力的未上市创1.以股权方式投资于具有高增长潜力的未上市创业企业，从而建立起创业内在需要的“业企业，从而建立起创业内在需要的“共担风险、共享受益”共享受益”机制2.积极参与所投资企业的创业过程，一方面弥补2.积极参与所投资企业的创业过程，一方面弥补所投资企业在创业管理就要上的不足；另一方面积极主动控制创业投资的高风险3.并不经营具体的产品，而是以整个创业企业作3.并不经营具体的产品，而是以整个创业企业作为经营对象，即通过支持“创建企业”为经营对象，即通过支持“创建企业”并在适当时机转让所持股权，来获得资本增值收益。（四）意义1.为创业企业提供“收益共享、风险共担”1.为创业企业提供“收益共享、风险共担”的长期股权资本2.为创业企业提供增值服务2.为创业企业提供增值服务3.改善内部治理机制，为创建现代企业奠定3.改善内部治理机制，为创建现代企业奠定制度基础四孵化器融资（一）含义孵化器，是一种集政府扶持、企业投资、创业培训、综合服务、集团化管理于一体的组织创业模式；是一种由政府、企业和其他相关机构帮助个体创业，以降低创业成本、创业风险，提高创业效率和创业成功率的创业模式。（二）目标把人才，特别是科技创业人才培养成高素质的企业家（三）国内外的发展情况1.中国的企业孵化器起步于20世纪80年代，发展1.中国的企业孵化器起步于20世纪80年代，发展于20世纪90年代初期，繁荣于20世纪90年代后期，20世纪90年代初期，繁荣于20世纪90年代后期，至今仍在发展2.企业孵化器的概念是由美国的乔.曼库索于1959 2.企业孵化器的概念是由美国的乔.曼库索于1959年首次提出，直到20世纪70年代末期，在美国创年首次提出，直到20世纪70年代末期，在美国创办企业孵化器还只是处于探索试验阶段。由于当时大量中小企业群体大量出现，为美国企业孵化器的发展提供了市场需求（四）孵化器融资的形态1.综合型孵化器1.综合型孵化器2.专业技术型孵化器2.专业技术型孵化器3.联合型孵化器3.联合型孵化器4.虚拟型孵化器4.虚拟型孵化器5.投资集团型孵化器5.投资集团型孵化器（五）进入孵化器的一般步骤1.人才测评与项目评审1.人才测评与项目评审2.孵化器成立项目部由创业者经营管理，并为创业者提供2.孵化器成立项目部由创业者经营管理，并为创业者提供资金、管理、信息、策划等必要资源，以及观念方法、资金、管理、信息、策划等必要资源，以及观念方法、企业管理、法律咨询、财务税收、业管理、法律咨询、财务税收、基金申报等一系列创业培训和支持服务。3.当项目部开始稳定盈利后，项目部注册成为具有独立法3.当项目部开始稳定盈利后，项目部注册成为具有独立法人资格的子公司，创业者出任公司管理者。4.当创业者的股份达到控股额度时，其所在公司即重新进4.当创业者的股份达到控股额度时，其所在公司即重新进行工商登记，创业者从孵化器毕业，成为该公司的法人代表，孵化器成为该公司的参股企业（六）银行贷款1.抵押贷款1.抵押贷款2.信用贷款2.信用贷款3.担保贷款3.担保贷款4.贴现贷款4.贴现贷款近年来主要的中小企业银行融资创新产品创新产品保全仓库贷款无限责任担保货款动产质押担保贷款应收账款质押贷款保付代理业务联保协议贷款创业贷款贷款方式银行要求中小企业将货物放入指定的仓库充当货款抵押物中小企业的法人代表或主要股东承担企业贷款的无限责任银行要求大中型企业对关联中小企业的贷款进行担保，中小企业则将专用性的动产进行反担保银行要求中小企业将拥有的大中型企业的应收账款作为贷款质押银行购买中小企业的短期应收债权多个企业之间开展贷款联保由地方再就业基金或是其他方式担保发放的无指定性贷款第五节创业融资中应注意的问题一融资的注意事项（一）什么时候需要钱（二）需要多少钱（三）需要什么样的钱（四）是否愿意让投资者了解企业的秘密（五）如何看待自己的企业二不同阶段的资本需求特征（一）根据企业成熟程度，可以将创业企业划分为以下发展阶段，即种子期起步期成长期发展期（二）创业企业不同发展阶段的融资方式发展阶段种子期起步期资本需求特征资本需求量小，但风险大资本需求量增大融资渠道自有资本、亲朋借贷、国家创业基金、天使资本零阶段创业投资成长期资本需求量增大，尤其是现金需求量增大资本需求量稳定创业投资成熟期银行贷款、股票融资、债券融资三资本需求量的测算（一）预估销售收入、销售成本、销售费用、利润（二）预计财务报表1.预计利润表1.预计利润表第一步：根据基年预计利润表的资料，确定相关项目在销售收入中所占的百分比第二步:第二步:对计划年度的销售收入做出预测，并用基年相关项目在销售收入中所占百分比预测相关项目的资本需求量，并编制计划年度利润表第三步：利用预计的比率，测算出计划年度的留存利润数额2.预计资产负债表2.预计资产负债表第一步：取得基年资产负债表资料，并计算其敏感项目与销售收入的百分比第二步：用计划年度预计销售收入乘以第一步所计算出来的百分比，求得敏感项目金额第三步：确定计划年度留用利润增加额及资产负债表中的留用利润累计额。留用利润增加额可根据利润额、所得税率和留用利润比例来确定第四步：增加总预计资产负债表的两方，如果负债和所有者权益的总额小于资产总额，则差额既是使资产负债表两方相等的平衡数，也是需要的增加外部融资数额3.预计现金流量表3.预计现金流量表（三）结合企业发展规划预测融资需求量四资本结构决策资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系。（一）资本结构的种类1.资本的属性结构1.资本的属性结构股权资本债权资本2.资本的期限结构2.资本的期限结构长期资本短期资本（二）资本结构的决策方法资本结构的决策就是要确定最佳资本结构。所谓最佳资本结构是指企业在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本率最低，同时使企业价值最大的资本结构。确定企业的最佳资本结构，可以采用资本成本比较法五融资的基本原则（一）效益性原则（二）合理性原则（三）及时性原则（四）合法性原则。