江苏省徐州市注册会计财务成本管理模拟考试(含答案).docx

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江苏省徐州市注册会计财务成本管理模拟考试(含答案)学校:________班级:________姓名:________考号:________一、单选题(40题)1.下列关于公开增发新股的说法中，不正确的是（）。A.发行价不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%B.通常为现金认购C.最近3个会计年度加权平均净资产收益率不低于6%D.财务状况良好2.下列情况中，需要对基本标准成本进行修订的是（）A.重要的原材料价格发生重大变化B.工作方法改变引起的效率变化C.市场供求变化导致生产经营能力利用程度的变化D.市场供求变化导致的售价变化3.驱动权益净利率的基本动力是（）。A.销售净利率B.财务杠杆C.总资产周转率D.总资产净利率4.第3题下列不属于附带认股权证债券特点的是（）5.第1题年金是指在一定期间内发生的系列等额收付的款项，如果年金从第一期开始发生且发生在各期的期初，则是（）。A.普通年金B.即付年金C.永续年金D.先付年金6.证券市场组合的期望报酬率是20%，甲投资人自有资金200万元，其中120万元进行证券投资，剩余的80万元按照无风险报酬率8%存入银行，甲投资人的期望报酬率是（）A.15%B.15.2%C.15.5%D.15.8%7.某公司当初以100万元购入一块土地，目前市价为80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，则（）。A.项目的机会成本为100万元B.项目的机会成本为80万元C.项目的机会成本为20万元D.项目的机会成本为180万元8.已知某投资项目的项目计算期是8年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产。经预计该项目包括建设期的静态投资回收期是2.5年，则按内部收益率确定的年金现值系数是（）。A.A.3.2 B.5.5 C.2.5 D.4 9.某企业生产淡季时占用流动资金50万元，固定资产i00万元，生产旺季还要增加40万元的临时性存货，若企业权益资本为80万元，长期负债50万元，其余则要靠借入短期负债解决资金来源，该企业实行的是（）。A.激进型筹资政策B.稳健型筹资政策C.配合型筹资政策D.长久型筹资政策10.第1题某公司2008年税前经营利润为800万元，利息费用为50万元，平均所得税税率为25%。年末净经营资产为1600万元，股东权益为600万元。假设涉及资产负债表的数据使用年末数计算，则杠杆贡献率为（）。A.60.12%B.63.54%C.56.36%D.58.16%11.关于股利支付过程中的重要日期，下列说法中不正确的是()。A.在股权登记日这一天买进股票的投资者可以享有本期分红B.除息日后，新购入股票的投资者不能分享最近一期股利C.在除息日当天，新购入股票的投资者仍然可以分享最近一期股利D.在除息日前，股利权依附于股票12.下列关于财务目标的表述，不正确的是（）。A.如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同，利润最大化是一个可以接受的观念B.假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义C.假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义D.股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量13.某企业只生产一种产品，单价为10元，单位变动成本为6元，固定成本5000元，销量为1000件。欲实现目标利润2000元，可以采取的措施是（）。A.单价提高到12元，其他条件不变B.单位变动成本降低至3元，其他条件不变C.固定成本降低至4000元，其他条件不变D.销量增加至1500件，其他条件不变14.降低经营杠杆系数，从而降低企业经营风险的途径是（）。A.提高资产负债率B.提高权益乘数C.减少产品销售量D.节约固定成本开支15.假设其他因素不变，期权有效期内预计发放的红利增加时，（）。A.美式看跌期权价格降低B.美式看涨期权价格降低C.欧式看跌期权价格降低D.欧式看涨期权价格不变16.甲公司全年销售额为30 000元(一年按300天计算)，信用政策是1/20、n/30，平均有40%的顾客(按销售额计算)享受现金折扣优惠，没有顾客逾期付款。甲公司应收账款的年平均余额是元。A.2000 B.2400 C.2600 D.3000 17.项目特有风险的衡量和处置方法中，基本变量的概率信息难以取得的风险分析方法是（）。A.敏感分析B.情景分析C.因素分析D.模拟分析18.第7题在基期成本费用水平的基础上，结合预算期业务量及有关降低成本的措施，通过调整有关原有成本项目而编制的预算，称为（）。19.某公司股票目前发放的股利为每股2元，股利按10%的比例固定递增，据此计算出的资本成本为15%，则该股票目前的市价为（）元。A.44 B.13 C.30．45 D.35．5 20.第6题某项目投资的原始投资额为200万元，建设期资本化利息为10万元，运营期年均税前利润为16万元，年均利息费用为4万元，则该项目的投资收益率为（）。A.9.52%B.10%C.15%D.5%21.下列事项中，能够改变特定企业非系统风险的是（）。A.竞争对手被外资并购B.国家加入世界贸易组织C.汇率波动D.货币政策变化22.某公司采用剩余股利政策分配股利，董事会正在制订2020年度的股利分配方案。在计算股利分配额时，不需要考虑的因素是（）。A.公司的目标资本结构B.2019年末的货币资金C.2019年实现的净利润D.2020年需要增加的投资资本23.某企业为一盈利企业，目前的销售净利率为10％，股利支付率为50％，则下列会使企业外部融资额上升的因素是()。A.净经营资产周转次数上升B.销售增长率超过内含增长率C.销售净利率上升D.股利支付率下降24.以下关于资本成本的说法中，错误的是（）。A.公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率B.项目资本成本是投资者对于企业全部资产要求的最低报酬率C.最优资本结构是使股票价格最大化的资本结构D.在企业价值评估中，公司资本成本通常作为现金流的折现率25.在股东投资资本不变的前提下，最能够反映上市公司财务管理目标实现程度的是（）。A.扣除非经常性损益后的每股收益B.每股净资产C.每股市价D.每股股利26.单位从其银行结算账户支付给个人银行结算账户的款项，每笔超过（）的，应向其开户银行提供相关付款凭证。A.1万元B.2万元C.3万元D.5万元27.1某企业为一盈利企业，目前的销售净利率为10%，股利支付率为50%，则下列会使企业外部融资额上升的因素是（）A.净经营资产周转次数上升B.销售增长率超过内含增长率C.销售净利率上升D.股利支付率下降28.第1题法律对利润分配进行超额累积利润限制的主要原因的是（）。A.避免损害少数股东权益B.避免资本结构失调C.避免股东避税D.避免经营者出现短期行为29.第11题在分析材料成本差异时，导致材料数量差异的原因不包括（）。A.操作疏忽B.机器故障C.供应商调价D.材料质量有问题30.某公司目前的普通股股数为1100万股，每股市价8元，每股收益2元。该公司准备按照目前的市价回购100万股并注销，如果回购前后净利润不变、市盈率不变，则下列表述不正确的是（）。A．回购后每股收益为2．2元B．回购后每股市价为8．8元C．回购后股东权益减少800万元D．回购后股东权益不变31.第9题下列不影响营业利润的项目是（）。A.公允价值变动损益B.投资收益C.资产减值损失D.营业外收入32.某投资人购买1股股票，同时出售该股票的l股看涨期权，这属于下列哪种投资策略（）。A.保护性看跌期权B.抛补看涨期权C.多头对敲D.空头对敲33.财务管理目标最佳表述应该是()。A.A.企业效益最好B.企业财富最大C.股东财富最大化D.每股收益最大34.下列关于市价比率的说法中，正确的是（）A.每股收益＝净利润/流通在外普通股加权平均数B.每股净资产＝普通股股东权益/流通在外普通股加权平均股数C.市盈率反映普通股股东愿意为每股净利润支付的价格D.每股收入＝营业收入/流通在外普通股加权平均股数35.第25题如果两个投资项目预期收益的标准差相同，而期望值不同，则这两个项目（）。A.预期收益相同B.标准离差率相同C.预期收益不同D.未来风险报酬相同36.作业成本法划分增值与非增值作业是基于（）A.是否有利于增加股东财富B.是否有利于增加顾客的效用C.是否有利于降低成本D.是否有利于提高产品质量37.某企业于2012年4月1日以10000元购得面值为10000元的新发行债券，票面利率为10%，两年后一次还本，每年支付一次利息，该企业若持有该债券至到期日，其2012年4月1日到期收益率为（）。A.12%B.16%C.8%D.10%38.下列有关评价指标的相关表述中不正确的是（）。A.A.在利用现值指数法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低会影响方案的优先次序B.在利用净现值法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序C.在利用内含报酬率法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序D.在利用静态回收期法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序39.对企业预算的管理工作负总责组织的是（）．A.董事会B.预算委员会C.财务管理部门D.各职能部门40.上市公司按照剩余股利政策发放股利的好处是（）。A.有利于公司合理安排资金结构B.有利于投资者安排收入与支出C.有利于公司稳定股票的市场价格D.有利于公司树立良好的形象二、多选题(30题)41.下列关于可转换债券的说法中，不正确的有（）。A.底线价值是债券价值和转换价值中较低者B.转换价值一股价×转换比例C.在可转换债券的赎回保护期内，持有人可以赎回债券D.可转换债券的市场价值不会低于底线价值42.关于最佳现金持有量确定的存货模式和随机模式，下列说法中正确的有()。A.存货模式和随机模式均将机会成本作为现金持有量确定的相关成本B.存货模式和随机模式均将交易成本作为现金持有量确定的相关成本C.存货模式认为每期现金需求量是确定的D.随机模式认为每期现金需求量是随机变量43.下列关于资本成本的说法中，正确的有（）。A.公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率B.项目资本成本是投资者对于企业全部资产要求的最低报酬率C.最优资本结构是使股票价格最大化的资本结构D.在企业价值评估中，公司资本成本通常作为现金流的折现率44.下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有（）。（2001年）A.规定借款用途B.规定借款的信用条件C.要求提供借款担保D.收回借款或不再借款45.以下关于认股权证筹资说法中，不正确的有（）。A.可以用B-S模型为认股权证定价B.认股权证筹资的灵活性较大C.认股权证筹资可以降低相应债券的利率D.认股权证执行时，股票来自二级市场46.下列关于现金最优返回线的表述中，不正确的有（）。A.现金最优返回线的确定与企业最低现金每日需求量无关B.有价证券利息率增加，会导致现金最优返回线上升C.有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金最优返回线上升D.当现金的持有量高于或低于现金最优返回线时，应立即购入或出售有价证券47.现金流量折现模型主要有股利现金流量模型、股权现金流量模型和实体现金流量模型三种，下列有关表述正确的有（）A.股利现金流量是企业分配给股权投资人的现金流量B.股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量C.股权现金流量等于股利现金流量D.实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人的税前现金流量48.第15题制造费用是指为生产产品和提供劳务所发生的各项间接费用，包括（）。A.生产车间管理人员的工资和福利费B.生产车间固定资产折旧C.生产车间的办公费D.行政管理部门的水电费49.在短期借款的利息计算和偿还方法中，企业实际负担利率高于名义利率的有（）。A.利随本清法付息B.贴现法付息C.贷款期内定期等额偿还贷款D.到期一次偿还贷款50.下列关于企业价值的说法中，错误的有()。A.企业的实体价值等于各单项资产价值的总和B.企业的实体价值等于企业的现时市场价格C.企业的实体价值等于股权价值和净债务价值之和D.企业的股权价值等于少数股权价值和控股权价值之和51.在进行标准成本差异分析时，通常把变动成本差异分为价格脱离标准造成的价格差异和用量脱离标准造成的数量差异两种类型。下列标准成本差异中，通常应由生产部门负责的有（）。A.直接材料的价格差异B.直接人工的数量差异C.直接人工效率差异D.变动制造费用的数量差异52.第18题下列可以视为盈亏临界状态的有（）。A.销售收入总额与成本总额相等B.销售收入线与总成本线的交点C.边际贡献与变动成本相等D.变动成本与固定成本相等53.相对于定期预算法，下列关于滚动预算法的优点的说法中，正确的有()。A.使预算期间依时间顺序向后滚动，能够保持预算的持续性B.有利于考虑未来业务活动，结合企业近期目标和长期目标C.保证预算期间与会计期间在时间上配比，便于依据会计报告的数据与预算的数据比较，考核和评价预算的执行结果D.使预算随时间的推进不断加以调整和修订，能使预算与实际情况更相适应，有利于充分发挥预算的指导和控制作用54.下列有关普通股筹资优点说法中。正确的有（）A.没有固定利息负担B.没有固定到期日C.筹资风险大D.能增加公司的信誉55.第16题下列关于股利分配的说法正确的是（）。A.过高的股利支付率，影响企业再投资能力，造成股价下跌B.过低的股利支付率，股价也可能会下跌C.股利决策从另一个角度看也是保留盈余决策，是企业内部筹资问题D.股利支付率越高，股价上升的越快56.甲产品的单位产品标准成本为：工时消耗5.5小时，变动制造费用每小时分配率为6元，固定制造费用每小时分配率为6元，本月生产产品500件，实际使用工时3 000小时，生产能量为3 400小时，实际发生变动制造费用19 500元，实际发生固定制造费用20 000元。则下列有关制造费用差异的计算中，正确的有（）A.变动制造费用耗费差异为1 500元B.变动制造费用效率差异为1 500元C.固定制造费用耗费差异为﹣400元D.固定制造费用闲置能量差异为2 000元57.第29题我国的短期融资券的特征包括（）。A.发行人为金融企业B.期限不超过365天C.发行利率由发行人和承销商协商确定D.待偿还融资券余额不超过企业净资产的40%58.下列属于经营性长期资产投资项目的有（）A.设备或厂房的更新项目B.勘探项目C.新产品开发或现有产品的规模扩张项目D.研究与开发项目59.关于可持续增长率和实际增长率，下列说法正确的有（）。A.如果某年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率等于上年可持续增长率B.如果某年的收益留存率较上年增加，则实际增长率小于上年可持续增长率C.如果某年的销售利润率较上年增加，则实际增长率大于上年可持续增长率D.如果某年的期初权益资本净利率较上年增加，则实际增长率大于上年可持续增长率60.下列叙述正确的是()。A.固定资产的平均年成本是指该资产引起的现金流出超过现金流入的年平均值B.固定资产的平均年成本是指该资产引起的现金流出的年平均值C.平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案D.平均年成本法的假设前提是将来设备更换时,可以按原来的平均年成本找到可代替的设备61.某证券市场20X1至20X3年的股票市场价格指数分别为2200、4800和3100，则下列表述正确的有()。A.算术平均收益率为24．12％B.算术平均收益率为41．38％C.几何平均收益率为18．71％D.几何平均收益率为12．65％62.为防止经营者背离股东目标，股东可以采取的措施有（）。A.给予经营者股票期权奖励B.对经营者实行固定年薪制C.要求经营者定期披露信息D.聘请注册会计师审计财务报告63.下列计算可持续增长率的公式中，正确的有（）。A.B.C.D.销售净利率×总资产周转率×利润留存率×期末权益期初总资产乘数64.下列情况中，会导致经营性资产或负债不与销售收入同比率增长的有（）。A.预测错误导致的过量资产B.整批购置资产C.规模经济效应D.可持续增长65.下列关于风险一报酬权衡原则的说法中，正确的有()。A.A.现实的市场中只有高风险同时高报酬和低风险同时低报酬的投资机会B.人们不可能在低风险的同时获取高报酬C.投资人权衡风险，就是为了在追求较高报酬的同时尽量承担较小风险D.在财务交易中，当其他一切条件相同时人们倾向于高报酬和低风险66.在相关范围内相对稳定的有()。A.变动成本总额B.单位变动成本C.固定成本总额D.单位固定成本67.下列关于公司制定一些短期（通常为1年）应该达到的质量成本控制目标的表述中，正确的有（）A.可供企业的经理人报告当期质量管理取得的成效B.能达到“零缺陷”的目标C.可以增强员工的信心D.能评估企业发展趋势是否合理68.在以实体现金流量为基础计算项目评价指标时，下列各项中不属于项目投资需考虑的现金流出量的有（）。A.利息B.垫支流动资金C.经营成本D.归还借款的本金69.公司发行债券与发行普通股票相比,下列说法中正确的有()。A.公司债券具有分配上的优先权B.公司债券风险较小,普通股风险较大C.公司债券和普通股都不允许折价发行D.公司债券持有人无权参与公司经营管理70.A债券票面年利率为10%，若半年付息一次，平价发行，则下列说法正确的是（）。A.A债券的票面期间利率为5%B.A债券的年有效折现率为10.25%C.A债券的折现率的期间利率为5%D.A债券的名义折现率为10%三、计算分析题(10题)71.简要说明如何估计后续期的现金流量增长率。72.第30题某人参加保险，每年投保金额为2，400元，投保年限为25年，则在投保收益率为8%的条件下，（1）如果每年年末支付保险金25年后可得到多少现金？（2）如果每年年初支付保险金25年后可得到多少现金？73.A公司上年财务报表主要数据如下表所示（单位：万元）：（1）假设A公司资产中25％为金融资产，经营资产中有90％与销售收入同比例增长，流动负债为自发性无息负债，长期负债为有息负债。（2）A公司本年销售增长率为20％。在保持上年的销售净利率和收益留存率不变的情况下，将权益乘数提高到2。（3）A公司本年流动资产占资产总计的40％。要求（1）计算确定本年所需的外部筹资额（2）预计本年财务报表的主要数据；预计本年主要财务数据单位：万元项目上年实际本年预计销售收入3200净利润160股利48本期留存利润112流动资产2552固定资产1800资产总计4352流动负债1200长期负债800负债合计2000实收资本1600期末未分配利润752所有者权益合计2352负债及所有者权益总计4352（3）确定本年所需的外部筹资额构成。74.东方公司有-个投资中心，预计今年部门税前经营利润为480万元，平均经营资产为2500万元，平均投资资本为1800万元。投资中心要求的税后报酬率(假设等于加权平均资本成本)为9%，适用的所得税税率为25%。目前还有-个投资项目现在正在考虑之中，该项目的平均投资资产为500万元，平均投资资本为300万元，预计可以获得部门税前经营利润80万元。预计年初该投资中心要发生100万元的研究与开发费用，估计合理的受益期限为4年。没有其他的调整事项。东方公司预计今年的平均投资资本为2400万元，其中净负债800万元，权益资本1600万元；利息费用80万元，税后利润240万元；净负债成本(税后)为8%，权益成本为12.5%。平均所得税税率为20%。要求：(1)从投资报酬率和剩余收益的角度分别评价是否应该上这个投资项目；(2)回答为了计算经济增加值，应该对税前经营利润和平均投资资本调增或调减的数额；(3)从经济增加值角度评价是否应该上这个投资项目；(4)计算东方公司今年的剩余权益收益、剩余经营收益、剩余净金融支出；(5)说明剩余收益基础业绩评价的优缺点。75.某企业甲产品单位工时标准为2小时/件，标准变动制造费用分配率为5元/1,时，标准固定制造费用分配率为8元/小时。本月预算产量为10000件，实际产量为12000件，实际工时为21600小时，实际变动制造费用与固定制造费用分别为ll0160元和250000元。要求计算下列指标：(1)单位产品的变动制造费用标准成本。(2)单位产品的固定制造费用标准成本。(3)变动制造费用效率差异。(4)变动制造费用耗费差异。(5)二因素分析法下的固定制造费用耗费差异。(6)二因素分析法下的固定制造费用能量差异。76.某投资者购买了1000份执行价格35元/股的某公司股票看跌期权合约，期权费为3元/股。要求：计算股票市价分别为30元和40元时该投资者的净损益。77.E公司只生产一种产品，采用变动成本法计算产品成本，5月份有关资料如下：（1）月初在产品数量20万件，成本700万元；本月投产200万件，月末完工180万件。（2）月初产成品40万件，成本2800万元，本期销售140万件，单价92元。产成品发出时按先进先出法计价。（3）本月实际发生费用：直接材料7600万元，直接人工4750万元，变动制造费用950万元，固定制造费用2000万元，变动销售费用和管理费用570万元，固定销售费用和管理费用300万元。（4）原材料在生产过程中陆续投入，采用约当产量法在完工产品和在产品之间分配生产费用，月末在产品平均完工程度为50%。（5）为满足对外财务报告的要求，设置“固定制造费用”科目，其中“固定制造费用—在产品”月初余额140万元，“固定制造费用—产成品”月初余额560万元。每月按照完全成本法对外报送财务报表。要求：（1）计算E公司在变动成本法下5月份的产品销售成本、产品边际贡献和税前利润。（2）计算E公司在完全成本法下5月份的产品销售成本和税前利润。78.某企业拟更新原设备，新旧设备的详细资料如下：假设企业最低报酬率为l0％，企业适用所得税税率为25％，新、旧设备均按直线法计提折旧。请分析-下该企业应否更新。79.A公司是一个高成长的公司，目前股价15元／股，每股股利为1．43元，假设预期增长率5%。现在急需筹集债务资金5000万元，准备发行10年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债券的市场利率为7%，A公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，投资银行建议按面值发行可转换债券筹资，债券面值为每份1000元。期限l0年，票面利率设定为4%，转换价格为20元，不可赎回期为9年，第9年年末可转换债券的赎回价格为1060元。要求：(1)确定发行日每份纯债券的价值和可转换债券的转换权的价格。(2)计算第9年年末该可转换债券的底线价值。(3)计算该可转换债券的税前筹资成本。(4)判断目前的可转换债券的发行方案是否可行，并确定此债券的票面利率最低应设为多高，才会对投资人有吸引力。80.某公司拟采用新设备取代已使用3年的旧设备，旧设备原价14950元，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2150元，预计最终残值1750元，目前变现价值8500元，购置新设备需花费13750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，预计最终残值2500元。该公司预期报酬率12％，所得税率30％，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，残值为原值的10％。要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。参考答案1.A【解析】对于公开增发新股，发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价。2.A基本标准成本是指一经制定，只要生产的基本条件无重大变化，就不予变动的一种标准成本。所谓生产的基本条件的重大变化是指产品的物理结构变化、重要原材料和劳动力价格的重要变化（选项A）、生产技术和工艺的根本变化等。综上，本题应选A。关于基本标准成本变动的情形辨别是历年的高频考点，考生可以通过下图理解记忆：3.D【答案】D【解析】总资产净利率是企业盈利能力的关键。虽然股东的报酬由总资产净利率和财务杠杆共同决定，但提高财务杠杆会同时增加企业风险，往往并不增加企业价值。此外，财务杠杆的提高有诸多限制，企业经常处于财务杠杆不可能再提高的临界状态。因此，驱动权益净利率的基本动力是总资产净利率。4.D附带认股权证债券的利率较低，财务风险比一般债券小。5.B普通年金和即付年金都是从第一期开始发生等额收付，普通年金发生在各期期末，即付年金发生在各期期初。6.B由于总期望报酬率＝风险组合占自有资本的比例×风险组合的期望报酬率＋无风险资产占自有资本的比例×无风险报酬率，所以甲投资人的期望报酬率＝120/200×20%＋80/200×8%＝15.2%。综上，本题应选B。7.B只有土池的现行市价才是投资的代价，即其机会成本。8.C静态投资回收期=投资额/nCf=4 nCf（p/A，irr，8）－投资额=0（p/A，irr，8）=投资额/nCf=4 9.A【解析】激进型筹资政策的特点是：临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要。10.C税后经营利润=800×(1-25%)=600(万元)净经营资产利润率=税后经营利/净经营资产×100%=600/1600×l00%=37.5%净负债=净经营资产=股东权益=1600=600=1000(万元)净财务杠杆=净负债股东权益=l000/600=1.67税后利息率=50×(1-25%)/lOOO×l00%=3.75%杠杆贡献率=(净经营资产利润率=税后利息率)×净财务杠杆=(37.5%=3.75%)×1.67=56.36%11.C在除息日当日及以后买人的股票不再享有本次股利分配的权利，所以选项C错误。12.A【答案】A【解析】如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同，利润最大化才是一个可以接受的观念。13.B利润＝销量×(单价－单位变动成本)－固定成本。选项A，设单价为P，2000＝(P－6)×1000－5000，P＝13(元)；选项B，设单位变动成本为V，2000＝(10－V)×1000－5000，V＝3(元)；选项C，设固定成本为F，2000＝(10－6)×1000－F，F＝2000(元)；选项D，设销量为Q，2000＝(10－6)×Q－5000，Q＝1750(件)。14.D节约固定成本开支可降低经营杠杆系数，减少产品销售量，会增大经营风险，而选项A、B与经营风险无关，只影响财务风险。15.B假设其他因素不变，期权有效期内预计发放的红利增加时，会引起除息日后股票市场价格下降，进而引起看跌期权价值上升，看涨期权价值降低，所以，选项B正确。16.C【考点】信用政策的确定【解析】应收账款平均周转天数=20×40%+30×(1-40%)=26(天)，应收账款年平均余额=30000/360×26=2600(元)。17.D模拟分析是敏感分析和概率分布原理结合的产物，使用计算机输入项目现金流量的基本变量，然后模拟项目运作的过程，最终得出项目净现值的概率分布。采用模拟分析需要知道未来现金流量的连续分布概率。模拟分析法的主要局限性在于基本变量的概率信息难以取得。18.C增量预算是以基期成本费用水平为基础编制的19.A解析：根据固定增长股利模式，普通股成本可计算如下：普通股成本=预期股利/市价+股利递增率，即：15%=[2×(1+10%)]/X+10%，X=44(元)20.A投资收益率一年均息税前利润/项目总投资×100%，因为息税前利润＝税前利润+利息费用，项目总投资＝原始投资+建设期资本化利息，所以本题答案＝(16+4)/(200+10)×100%＝9.52%。21.A参见教材104页。本题考核的是影响非系统风险的因素，题目难度不大。22.B剩余股利政策是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配，选项ACD需要考虑；分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，与长期筹资无关，选项B无需考虑。23.B根据外部融资额=增量收入×经营资产销售百分比-增量收入×经营负债销售百分比-可动用金融资产-预计销售收入×计划销售净利率×(1-股利支付率)，净经营资产周转次数=销售收入/净经营资产，因此净经营资产周转次数上升，说明净经营资产占收入的比下降，因此外部融资额应下降，选项A错误；销售增长率超过内含增长率，说明企业需要从外部融资，选项B正确；由于目前股利支付率小于l，所以销售净利率上升会使外部融资额下降，选项c错误；由于销售净利率大于0，所以股利支付率上升会使外部融资额增加，选项D错误。24.B【正确答案】：B【答案解析】：公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的最低报酬率，所以选项A的说法正确；项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的报酬率，所以选项B的说法不正确；筹资决策的核心问题是决定资本结构，最优资本结构是使股票价格最大化的资本结构，所以选项C的说法正确；评估企业价值时，主要采用折现现金流量法，需要使用公司资本成本作为公司现金流量折现率，所以选项D的说法正确。【该题针对“资本成本的概述”知识点进行考核】25.C在股东投资资本不变的前提下，股价最大化和增加股东财富具有同等意义，这时财务管理目标可以被表述为股价最大化。26.D本题考核个人银行结算账户的使用规定。根据规定，单位从其银行结算账户支付给个人银行结算账户的款项，每笔超过5万元的，应向其开户银行提供相关付款凭证。27.B答案：B解析：根据外部融资额=增量收入×经营资产销售百分比-增量收入×经营负债销售百分比-可动用金融资产-预计销售收入×计划销售净利率×(1-股利支付率)，净经营资产周转次数=销售收入/净经营资产，因此净经营资产周转次数上升，说明净经营资产占收入的比下降，因此外部融资额应下降，选项A错误；销售增长率超过内含增长率，说明企业需要从外部融资，选项B正确；由于目前股利支付率小于l，所以销售净利率上升会使外部融资额下降，选项c错误；由于销售净利率大于0，所以股利支付率上升会使外部融资额增加，选项D错误28.C本题的主要考核点是超额累积利润约束的含义。对于股份公司而言，由于投资者接受股利缴纳的所得税要高于进行股票交易的资本利得所交纳的税金，因此许多公司可以通过积累利润使股价上涨方式来帮助股东避税。29.C供应商调价可能影响材料价格差异，不会导致材料数量变化。30.D回购后每股收益=(1100×2)／(1100—100)=2．2(元)，每殷市价=2．2×8／2=8．8(元)，回购支付现金=8×100=800(万元)，导致股东权益减少800万元。31.D营业外收入和营业外支出影响利润总额，不影响营业利润。32.B购入l股股票，同时购入该股票的l股看跌期权，称为保护性看跌期权；抛补看涨期权即股票加空头看涨期权组合，是指购买1股股票，同时出售该股票1股看涨期权；多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同；空头对敲是同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。33.C解析：企业财务目标是股东财富最大化。34.D选项A错误，每股收益＝普通股股东净利润/流通在外普通股加权平均股数；选项B错误，每股净资产＝普通股股东权益/流通在外普通股股数；选项C错误，市盈率反映普通股股东愿意为每1元（不是每股）净利润支付的价格；选项D正确，每股收入＝营业收入/流通在外普通股加权平均股数，注意分母是加权平均股数。综上，本题应选D。35.C期望值反映预计收益的平均化，所以期望值不同，反映预期收益不伺，因此选C；但期望值不同的情况下，不能根据标准差来比较风险大小，应依据标准离差率大小衡量风险，所以选项B、D不对。36.B增值作业与非增值作业是站在顾客角度划分的。最终增加顾客价值的作业是增值作业；否则就是非增值作业。综上，本题应选B。37.D【答案】D【解析】到期收益率是指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获得的收益率。平价购入的债券，其到期收益率等于票面利率。38.B【答案】B【解析】净现值法和现值指数法需要一个适合的折现率，以便将现金流量折为现值，折现率的高低有可能会影响方案的优先次序。内含报酬率、静态回收期指标大小不受折现率高低的影响。39.A此题暂无解析40.A剩余股利政策下，围绕着公司的目标资本结构进行收益分配，因此，有利于公司合理安排资金结构，实现企业价值的长期最大化。不过由于股利不稳定，因此，不利于投资者安排收入与支出也不利于公司树立良好的形象，在现实的资本市场中不利于公司稳定股票的市场价格。41.AC因为市场套利的存在，可转换债券的最低价值，应当是债券价值和转换价值两者中较高者，这也形成了底线价值，所以选项A的说法不正确；可转换债券设置有赎回保护期，在此之前发行者不可以赎回，所以选项C的说法不正确。42.ABCD【答案】ABCD【解析】根据最佳现金持有量确定的存货模式和随机模式的特点可知。43.ACD公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的最低报酬率，所以选项A的说法正确；项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的报酬率，所以选项B的说法不正确；筹资决策的核心问题是决定资本结构，最优资本结构是使股票价格最大化的资本结构，所以选项C的说法正确；评估企业价值时，主要采用折现现金流量法.需要使用公司资本成本作为公司现金流量折现率，所以选项D的说法正确。44.ABCD此题暂无解析45.ABD【正确答案】：ABD【答案解析】：B－S模型假设没有股利支付，认股权证由于期限长（可以长达10年，甚至更长），不能假设有效期内不分红，所以，认股权证不能用B－S模型定价，选项A的说法不正确；认股权证筹资的缺点之一是灵活性较少，所以选项B的说法不正确；认股权证筹资的主要优点是可以降低相应债券的利率，所以选项C的说法正确；认股权证执行时，股票来自一级市场，不是二级市场，所以选项D的说法不正确。【该题针对“认股权证筹资”知识点进行考核】46.ABD现金最优返回线的计算公式为：选项A。下限三的确定与企业最低现金每日需求量有关；选项B，i表示的是有价证券的日利息率，它增加会导致现金最优返回线下降；选项C，b表示的是有价证券的每次固定转换成本，‘它上升会导致现金最优返回线上升；选项D，如果现金的持有量高于或低于现金最优返回线，但是仍然在现金控制的上下限之内，则不需要购入或出售有价证券。47.AB选项A正确，股利现金流量是企业分配给投资人的现金流量；选项B正确，股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量，它等于企业实体现金流量扣除对债权人支付后剩余的部分，也可以称为“股权自由现金流量”；选项C错误，有多少股权现金流量会作为股利分配给股东，取决于企业的筹资和股利分配政策。如果把股权现金流量全部作为股利分配，则股利现金流量模型和股权现金流量模型相同；选项D错误，实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量。综上，本题应选AB。48.ABC制造费用一般为间接生产费用。49.BC解析：本题的主要考核点是三种利息支付方式的比较。贴现法付息会使企业实际可用贷款额降低，企业实际负担利率高于名义利率。企业采用分期偿还贷款方法时，在整个贷款期内的实际贷款额是逐渐降低的，平均贷款额只有一半，但银行仍按贷款总额和名义利率来计息，所以会提高贷款的实际利率(实际利率；利息/贷款额/2)=2×名义利率。50.ABD企业作为整体虽然是由部分组成的，但是它不是各部分的简单相加，而是有机的结合，所以选项A的说法错误；企业价值评估的目的是确定一个企业的公平市场价值，并不是现时市场价值（现时市场价值不一定是公平的），所以选项B的说法错误；在进行企业价值评估时，需要明确拟评估的对象是少数股权价值还是控股权价值，两者是不同的概念，主要是由于评估的对象的不同，所以选项D的说法不正确。51.BCD直接材料的价格差异是在采购过程中形成的，不应由耗用材料的生产部门负责，而应由采购部门对其做出说明。所以，选项A不是答案。直接人工的数量差异又称直接人工效率差异是指实际工时脱离标准工时，其差额按标准工资率计算确定的金额。它主要是生产部门的责任；即选项B和C是答案。变动制造费用的数量差异的形成原因与直接人工的数量差异相同，因此，选项D也是答案。52.AB盈亏临界状态是指能使企业不盈不亏、利润为零的状态。销售总收入与成本总额相等时，销售收入线与总成本线相交的点以及边际贡献与固定成本相等时，利润都为零。53.ABD运用滚动预算法编制预算，使预算期间依时间顺序向后滚动，能够保持预算的持续性，有利于考虑未来业务活动，结合企业近期目标和长期目标；使预算随时间的推进不断加以调整和修订，能使预算与实际情况更相适应，有利于充分发挥预算的指导和控制作用。采用定期预算法编制预算，保证预算期间与会计期间在时间上配比，便于依据会计报告的数据与预算的数据比较，考核和评价预算的执行结果。54.ABD普通股筹资的优点包括：（1）没有固定利息负担（选项A）；（2）没有固定到期日（选项B）；（3）筹资风险小；（4）能增加公司的信誉（选项D）；（5）筹资限制较少。综上，本题应选ABD。55.ABC并不是股利支付率越高，股价一定上升越快。56.ABC选项A正确，变动制造费用耗费差异＝实际工时×（变动制造费用实际分配率－变动制造费用标准分配率）＝3 000×（19 500÷3 000－6）＝1 500（元）（U）；选项B正确，变动制造费用效率差异＝（实际工时－标准工时）×变动制造费用标准分配率＝（3 000－500×5.5）×6＝1 500（元）（U）；选项C正确，固定制造费用耗费差异＝固定制造费用实际数－固定制造费用预算数＝20 000－3 400×6＝﹣400（元）（F）；选项D错误，固定制造费用闲置能量差异＝（生产能量－实际工时）×固定制造费用标准分配率＝（3 400－3 000）×6＝2 400（元）（U）。综上，本题应选ABC。57.BCD我国短期融资券特征包括：(i)发行人为非金融企业；(2)它是一种短期债券品种，期限不超过365天；(3)发行利率(价格)由发行人和承销商协商确定；(4)发行对象为银行间债券市场的机构投资者，不向社会公众发行’；(5)实行余额管理，待偿还融资券余额不超过企业净资产的40%．；(6)可以在全国银行间债券市场机构投资人之间流通转让。58.ABCD按所投资对象，经营性长期资产投资项目可分为五种类型：①新产品开发或现有产品的规模扩张项目。通常需要添置新的固定资产，并增加企业的营业现金流入；（选项C）②设备或厂房的更新项目。通常需要更换固定资产，但不改变企业的营业现金收入；（选项A）③研究与开发项目。通常不直接产生现实的收入，而是得到一项是否投产新产品的选择权；（选项D）④勘探项目。通常使企业得到一些有价值的信息；（选项B）⑤其他项目。包括劳动保护设施建设、购置污染控制设置等。综上，本题应选ABCD。59.ACD【解析】如果某年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率等于上年可持续增长率；如果某年的销售利润率较上年增加，则实际增长率大于上年可持续增长率；如果某年的期初权益资本净利率较上年增加，则实际增长率大于上年可持续增长率。60.BCD答案:BCD解析:固定资产的平均年成本是指该资产引起的现金流出的年平均值。使用平均年成本法时需注意的问题是：要有正确的“局外观”，把继续使用旧设备和购买新设备看成是两个互斥方案，而不是一个更新设备的特定方案。平均年成本是假设旧设备将来报废时，仍可找到使用年成本为金额的可代替设备。61.BC算术平均收益率=[(4800-2200)／2200+(3100-4800)／4800]／2=41．38％几何平均收益率=-1=18．71％。62.ACD协调所有者与经营者的矛盾通常可采取以下方式解决：(1)解聘；(2)接收；(3)激励。选项A属于激励，选项C、D属于监督(即解聘的范畴)。对经营者实行固定年薪制起不到激励作用。63.BC【答案】BC【解析】可持续增长率的计算有两种选择：第一种，若根据期初股东权益计算可持续增长率：可持续增长率=销售净利率x总资产周转率×利润留存率×期初权益期末总资产乘数第二种，若按期末股东权益计算：若把选项A和B的分子分母同乘以销售额／总资产，可以看出选项B即为按期末股东权益计算的公式，而选项A分母中期初股东权益应该为期末股东权益，所以选项A不对；由于总资产净利率=销售净利率×总资产周转率，所以选项C即为按期初股东权益计算的公式；选项D把期初权益期末总资产乘数写反了，所以不对。64.ABC根据教材内容可知，规模经济效应、整批购置资产和预测错误导致的过量资产三种情况中任意-种出现，经营资产或负债与销售收入的比率都将不稳定。65.ABD解析：风险和报酬之间存在一个对等关系，即高收益的投资机会必然伴随高风险，风险小的投资机会必然只有较低的收益。如果人们都按照自己的经济利益行事，倾向于高报酬和低风险，那么竞争结果就产生了风险和报酬之间的权衡。66.BC在相关范围内，单位变动成本不变，固定成本总额不变。因此，正确答案是选项8、C。67.AC选项A、C正确，选项B错误，企业要实现产品“零缺陷”目标是一项长期任务，不可能一蹴而就。这就需要制定一些短期（通常为1年）应该达到的质量成本控制目标，一方面可供企业的经理人报告当期质量管理取得的成效，另一方面也可以增强员工的信心，为最终达到“零缺陷”目标继续努力；选项D错误，多期质量趋势报告能评估企业发展趋势是否合理。综上，本题应选AC。68.AD【答案】AD【解析】实体现金流量法下，投资人包括债权人和所有者，所以利息、归还借款的本金不属于固定资产投资项目现金流出量。69.AD债券利息在税前支付，普通股股利税后支付，所以分配上优先；债券发行价格可以是溢价、折价和平价，但股票不允许折价发行。普通股股东具有对公司的管理权，债券持有人则无权参与企业的管理决策。从筹资的角度看，普通股筹资没有到期日，没有固定的股利负担，因此风险较小。70.ABCD 71.可以根据销售增长率估计现金流量增长率。在稳定状态下实体现金流量、股权现金流量、债权现金流量的增长率和销售收人的增长率相同。其中销售增长率的估计是根据竞争均衡理论后续期的销售增长率大体上等于宏观经济的名义增长率。如果不考虑通货膨胀因素宏观经济的增长率大多在2％～6％之间。可以根据销售增长率估计现金流量增长率。在稳定状态下,实体现金流量、股权现金流量、债权现金流量的增长率和销售收人的增长率相同。其中销售增长率的估计是根据竞争均衡理论,后续期的销售增长率大体上等于宏观经济的名义增长率。如果不考虑通货膨胀因素,宏观经济的增长率大多在2％～6％之间。72.（1）F=A×（F/A，i，n）=2400×(F/A，8%，25)=2400×73.106=175454.40（元）（2）F=A×[（F/A，i，n+1）－1]=2400×[（F/A，8%，25+1）－1]=2400×（79.954－1）=189489.60(元)73.[解析]（1）根据“A公司资产中25％为金融资产，经营资产中有90％与销售收入同比例增长，以及A公司本年销售增长率为20％，以及上年末的资产总计为4352万元”可知，本年经营资产增加＝4352×（1－25％）×90％×20％＝587.52（万元）本年的经营资产＝4352×（1－25％）＋587.52＝3851.52（万元）本年的资产总计＝3851.52/（1－25％）＝5135.36（万元）金融资产增加＝5135.36×25％－4352×25％＝195.84（万元）根据“流动负债为自发性无息负债，长期负债为有息负债”可知，经营负债全部是流动负债，并且增长率＝销售增长率＝20％，由于上年末的流动负债为1200万元，所以：本年的经营负债增加＝1200×20％＝240（万元）由于当年的利润留存＝当年的销售收入×当年的销售净利率×当年的收益留存率，因此，根据“保持上年的销售净利率和收益留存率不变”可知，本年留存利润＝本年的销售收入×本年的销售净利率×本年的收益留存率＝本年的销售收入×上年的销售净利率×上年的收益留存率＝上年的销售收入×（1＋销售增长率）×上年的销售净利率×上年的收益留存率＝上年的留存利润×（1＋销售增长率）＝112×（1＋20％）＝134.4（万元）需要从外部筹资额＝（预计净经营资产合计－基期净经营资产合计）－可动用金融资产－预计增加的留存收益根据“净经营资产＝经营资产－经营负债”可知：需要从外部筹资额＝（预计经营资产合计－预计经营负债合计）－（基期经营资产合计－基期经营负债合计）－可动用金融资产－预计增加的留存收益＝（预计经营资产合计－基期经营资产合计）－（预计经营负债合计－基期经营负债合计）－可动用金融资产－预计增加的留存收益＝经营资产增加－经营负债增加－可动用的金融资产－预计增加的留存收益＝587.52－240－可动用的金融资产－预计增加的留存收益其中：预计增加的留存收益＝预计销售收入×计划销售净利率×计划的收益留存率＝本年（预计年度）的收益留存＝134.4（万元）故需要从外部筹资额＝587.52－240－可动用的金融资产－134.4下面来分析一下本题中的“可动用的金融资产”的数额金融资产被动用之后就不再是金融资产了，会导致金融资产减少，也就是说，可动用的金融资产＝金融资产的减少额，而本题中，金融资产不但没有减少，反而增加了195.84万元，所以，可动用的金融资产＝－195.84万元，因此：需要从外部筹资额＝587.52－240－（－195.84）－134.4＝587.52－240＋195.84－134.4＝408.96（万元）也可以从另一个角度理解，资产是资金的占用，资产的增加会导致资金需求增加，因此金融资产增加会导致外部筹资额增加，而不是减少。（3）外部融资包括对外增加金融负债和对外吸收投资，本题中“流动负债为自发性无息负债，长期负债为有息负债（即金融负债）”，因此，增加的金融负债＝长期负债增加额，外部融资额中负债的金额＝长期负债增加额＝1127.68－800＝327.68（万元）；对外吸收投资会导致实收资本增加，因此，外部融资额中权益资金的金额＝实收资本增加额＝1681.28－1600＝81.28（万元）74.(1)投资报酬率=部门税前经营利润/部门平均经营资产×100%如果不上这个项目，投资报酬率=480/2500×100%=19.2%如果上这个项目，投资报酬率=(480+80)/(2500+500)×100%=18.67%结论：不应该上这个项目。剩余收益=部门税前经营利润-部门平均经营资产×要求的税前报酬率如果不上这个项目，剩余收益=480-2500×9%/(1-25%)=180(万元)如果上这个项目，剩余收益=(480+80)-(2500+500)×9%/(1-25%)=200(万元)结论：应该上这个项目。(2)按照经济增加值计算的要求，该100万元研发费应该作为投资分4年摊销，每年摊销25万元。但是，按照会计处理的规定，该100万元的研发费全部作为当期的费用从营业利润中扣除了。所以，应该对税前经营利润调增100-25=75(万元)，对年初投资资本调增100万元，对年末投资资本调增100-25=75(万元)，对平均投资资本调增(100+75)/2=87.5(万元)。(3)经济增加值=调整后的税后经营利润-加权平均资本成本×调整后的平均投资资本如果不上这个项目，经济增加值=(480+75)×(1-25%)-(1800+87.5)×9%=246.38(万元)如果上这个项目，经济增加值=(480+75+80)×(1-25%)-(1800+87.5+300)×9%=279.38(万元)结论：应该上这个项目。(4)剩余权益收益=税后利润-平均权益资本×权益成本=240-1600×12.5%=40(万元)净经营资产要求的净利率=8%×800/2400+12.5%×1600/2400=11%剩余经营收益=(税后利润+税后利息费用)-平均投资资本×净经营资产要求的净利率=[240+80×(1-20%)]-2400×11%=40(万元)剩余净金融支出=税后利息费用-平均净负债×净负债要求的收益率=80×(1-20%)-800×8%=0(万元)(5)剩余收益基础业绩评价的优点：一是剩余收益着眼于公司的价值创造过程；二是有利于防止次优化。剩余收益基础业绩评价的缺点：一是不便于不同规模的公司和部门的业绩比较；二是依赖于会计数据的质量。75.(1)单位产品的变动制造费用标准成本=2×5=10(元／件)(2)单位产品的固定制造费用标准成本=2×8=16(元／件)(3)变动制造费用效率差异=(21600-12000×2)×5=-12000(元)(4)变动制造费用耗费差异=(110160／21600-5)×21600=2160(元)(5)固定制造费用耗费差异=250000-10000×2×8=90000(元)(6)固定制造费用能量差异=(10000×2-12000×2)×8=-32000(元)76.(1)当股票市价为30元时：每份期权到期日价值＝Max(执行价格一股票市价，0)－Max(35－30，0)＝5(元)每份期权净损益＝到期日价值－期权价格＝5－3＝2(元)净损益＝2×1000＝2000(元)(2)当股票市价为40元时：每份期权到期日价值－Max(执行价格－股票市价，0)－Max(35－40，0)＝0(元)每份期权净损益＝0－3＝－3(元)净损益＝－3×1000＝－3000(元)77.【正确答案】：（1）期末在产品＝200＋20－180＝40（件）期末在产品约当产量＝40×50%＝20（件）完工产品单位成本＝（7600＋4750＋950＋700）/（180＋20）＝70（元/件）产品销售成本＝2800＋（140－40）×70＝9800（万元）产品边际贡献＝92×140－9800－570＝2510（万元）税前利润＝2510－2000－300＝210（万元）（2）完工产品单位成本＝70＋（2000＋140）/（180＋20）＝80.7（元/件）产品销售成本＝（2800＋560）＋（140－40）×80.7＝11430（万元）税前利润＝92×140－11430－570－300＝580（万元）78.使用旧设备情况下：旧设备折旧=(50000-5000)／6=7500(元)旧设备账面净值=50000-3×7500=27500(元)初始丧失变现流量=-(20000+7500×25％)=-21875(元)继续使用旧设备：平均年成本=30439．04／(P／A，10％，4)=9602．52(元)。使用新设备情况下：新设备折旧=(80000-8000)／6=12000(元)平均年成本=81469．9／(P／A，10％，7)=16734．43(元)。因为使用新设备的平均年成本高于使用旧设备的平均年成本，所以应继续使用旧设备。79.(1+5％)9×50=1163．50(元)第9年年末债券价值=未来各期利息现值+到期本金现值=1040／(1+7％)=971．96(元)第9年年末底线价值=1163．50元(3)1000=40×(P／A，K，9)+1163．50×(P／F，K，9)设K=5％，40×(P／A，5％，9)+1163．50×(P／F，5％，9)=1034．30(元)设K=6％，40×(P／A，6％，9)+1163．50×(P／F，6％，9)=960．74(元)税前筹资成本K=5．47％(4)它的税前成本低于普通债券的利率(7％)则对投资人没有吸引力。该方案不可行。1000=1000×i×(P／A，7％，9)+1163．50×(P／F，7％，9)1000=1000×i×6．5152+1163．50×0．5439i=5．64％。票面利率至少调整为5．64％，对投资人才会有吸引力。80.因新旧设备使用年限不同，应运用考虑货币时间价值的平均年成本比较二者的优劣。（1）继续使用旧设备的平均年成本每年付现操作成本的现值＝2150×（1－30％）×（P/A，12％，5）＝2150×（1－30％）×3.6048＝5425.22（元）年折旧额＝（14950－1495）÷6＝2242.50（元）每年折旧抵税的现值＝2242.50×30％×（P/A，12％，3）＝2242.50×30％×2.4018＝1615.81（元）残值收益的现值＝〔1750－（1750－14950×10％）×30％〕×0.5674＝949.54（元）旧设备变现收益＝8500－〔8500－（14950－2242.50×3）〕×30％＝8416.75（元）继续使用旧设备的现金流出总现值＝5425.22＋8416.75－1615.81－949.54＝11276.62（元）继续使用旧设备的平均年成本＝11276.62÷（P/A，12％，5）＝11276.62÷3.6048＝3128.22（元）（2）更换新设备的平均年成本购置成本＝13750（元）每年付现操作成本现值＝850×（1－30％）×（P/A，12％，6）＝850×（1－30％）×4.1114＝2446.28（元）年折旧额＝（13750－1375）÷6＝2062.50（元）每年折旧抵税的现值＝2062.50×30％×（P/A，12％，6）＝2062.50×30％×4.1114＝2543.93（元）残值收益的现值＝〔2500－（2500－13750×10％）×30％〕×（P/S，12％，6）＝〔2500－（2500－13750×10％）×30％〕×0.5066＝1095.52（元）更换新设备的现金流出总现值＝13750＋2446.28－2543.93－1095.52＝12556.83（元）更换新设备的平均年成本＝12556.83÷（P/A，12％，6）＝12556.83÷4.1114＝3054.15（元）因为更换新设备的平均年成本（3054.15元）低于继续使用旧设备的平均年成本（3128.22元），故应更换新设备。